证券研究报告 行 2024年06月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 证券Ⅱ │ 上次建议： 强于大市 行 业 行业头部集中趋势明显——证券行业 2024 年度中 相对大盘走势 投 资 期投资策略 30% 证券Ⅱ 沪深300 策 略 13% ➢ 2024H1回顾：市场环境逐步修复，静待政策催化 -3% 1）2024 年以来券商板块表现平淡，后续市场边际回暖有望带动券商股的 基本面和估值修复。2024年以来，日均成交量及两融余额均小幅回落。股 -20% 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 权融资规模同比大幅下降。2）2024年以来债券市场表现优于权益市场，高 基数下预计券商自营业务同比略有下滑。3）2024 年以来总体政策脉络包 作者 括三方面。政策脉络一：监管力度显著增强，全面压实券商执业质量。政 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 策脉络二：监管引导行业打造一流投行，鼓励券商通过并购重组的方式做 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn 大做强。政策脉络三：监管强调以投资者为本，降费让利于投资者。 ➢ 趋势：三大主要业务板块变革正在发生 联系人 ...

证券研究报告 行 2024年06月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 汽车 上次建议： 强于大市 │ 行 业 数说智能汽车 5 月报之线控底盘： 相对大盘走势 专 题 One-Box 伯特利市占率提升 20% 汽车 沪深300 研 究 核心逻辑： 7% 高阶智能驾驶提升，底盘域各组件有望迎来升级。2023 年 L2+级车型占比 -7% 6.0%，L2级车型占比为32.7%；2024年Q1 L2+级车型占比8.2%，L2级车 -20% 型占比为34.3%。2024年预计L2占比为39%，L2+占比为13%。底盘域作为 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 重要的智能驾驶的执行层，线控制动/线控转向/空气悬架分别起到接收电 信号后完成制动/转向/舒适度调节等方面的功能。数据指标选择上，底盘 作者 域各组件渗透率、零部件供应商市占率与客户配套关系是重要指标。 分析师：高登 ➢ 线控制动：EHB方案加速推进，配套能力是竞争关键 执业证书编号：S0590523110004 线控制动赛道中产品和技术的先发优势决定了客户配套速度，产能建设速 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 度 ...

证券研究报告 行 2024年06月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 食品饮料 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 徽酒专题：消费升级延续，龙头韧性充足 专 食品饮料 沪深300 题 10% 研 ➢ 消费升级+龙头市占率提升，徽酒景气领先白酒行业 究 0% 2023 年安徽白酒市场规模约 390 亿元，安徽省规划到 2025 年白酒企业营 业收入达500亿元。安徽省酒业协会数据显示2023年安徽省规模以上白酒 -10% 营业收入达153.78亿元，同比增长16.50%，增速高于安徽白酒市场整体， -20% 徽酒市场集中度提升。安徽白酒市场竞争较激烈，2023年省内品牌占比接 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 近70%，其中古井贡酒/口子窖/迎驾贡酒分别占比25.64%/11.54%/10.26%， 呈现一超两强格局，省外品牌中贵州茅台/五粮液占比均为6.41%左右。 作者 ➢ 展望2024H2：安徽整体需求略有放缓，龙头韧性充足 分析师：邓周贵 安徽整体需求略有放缓，徽酒龙头错位竞争，韧性充足。宴席需求来看， 执业证书编号：S0590524040005 202 ...

证券研究报告 行 2024年06月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 社会服务 │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 国内游消费稳中有增，入出境保持快速增长 点 社会服务 沪深300 评 10% 研 ➢ 行业事件： 究 -7% 文旅部发布端午节假期出游数据。据文化和旅游部数据中心测算，全国国 内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5 -23% 亿元，同比增长 8.1%。结合 2024 年同比数据及 2023 年度可比口径数据 -40% 反推，2024 年端午假期国内旅游出游人次恢复至 2019 年同期 119.9%， 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 国内旅客出游总花费恢复至 2019 年同期 102.6%，人均消费恢复度为 85.6%。 作者 ➢ 国内游：出游热度不减，周边游为主 分析师：邓文慧 2024年端午假期恰逢全国高考，但从出游数据看，出游热情并无受到太多 执业证书编号：S0590522060001 影响。交通运输部披露的端午前 2 日全社会跨区域人员流动量为 4.1 亿人 邮箱：dengwh@glsc.com.cn ...

证券研究报告 行 2024年06月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 食品饮料 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 徽酒专题：消费升级延续，龙头韧性充足 专 食品饮料 沪深300 题 10% 研 ➢ 消费升级+龙头市占率提升，徽酒景气领先白酒行业 究 0% 2023 年安徽白酒市场规模约 390 亿元，安徽省规划到 2025 年白酒企业营 业收入达500亿元。安徽省酒业协会数据显示2023年安徽省规模以上白酒 -10% 营业收入达153.78亿元，同比增长16.50%，增速高于安徽白酒市场整体， -20% 徽酒市场集中度提升。安徽白酒市场竞争较激烈，2023年省内品牌占比接 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 近70%，其中古井贡酒/口子窖/迎驾贡酒分别占比25.64%/11.54%/10.26%， 呈现一超两强格局，省外品牌中贵州茅台/五粮液占比均为6.41%左右。 作者 ➢ 展望2024H2：安徽整体需求略有放缓，龙头韧性充足 分析师：邓周贵 安徽整体需求略有放缓，徽酒龙头错位竞争，韧性充足。宴席需求来看， 执业证书编号：S0590524040005 202 ...

证券研究报告 行 2024年06月13日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 社会服务 │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 国内游消费稳中有增，入出境保持快速增长 点 社会服务 沪深300 评 10% 研 ➢ 行业事件： 究 -7% 文旅部发布端午节假期出游数据。据文化和旅游部数据中心测算，全国国 内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5 -23% 亿元，同比增长 8.1%。结合 2024 年同比数据及 2023 年度可比口径数据 -40% 反推，2024 年端午假期国内旅游出游人次恢复至 2019 年同期 119.9%， 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 国内旅客出游总花费恢复至 2019 年同期 102.6%，人均消费恢复度为 85.6%。 作者 ➢ 国内游：出游热度不减，周边游为主 分析师：邓文慧 2024年端午假期恰逢全国高考，但从出游数据看，出游热情并无受到太多 执业证书编号：S0590522060001 影响。交通运输部披露的端午前 2 日全社会跨区域人员流动量为 4.1 亿人 邮箱：dengwh@glsc.com.cn ...

终端量价平稳，出口增势延续 —— 家电行业5月月报及6月投资策略 分析师：管泉森 | 孙珊 | 贺本东 | 崔甜甜 | 莫云皓 联系人：蔡奕娴 行业评级：强于大市（维持） 证券研究报告 2024年6月12日 第一部分 6月投资观点 目 第二部分 5月市场回顾 ...

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证券研究报告 行 2024年06月11日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 家用电器 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 空调格局的变与不变 专 家用电器 沪深300 题 20% 研  空调收入规模仍有数量级差距 究 7% 根据出货口径的产业在线数据，2022-2023 年格力和美的的分体式空调内 销量份额分别下降 6.2pct 和 1.9pct，这对以格局好著称的空调而言，并 -7% 不算好消息。但实际情况远好于此，不论体系，单论业务总收入，格力美 的均1500亿，500~1500亿是断层；进一步拆分到家空内销，格力1200亿 -20% 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 +，美的800-900亿，海信（不含日立）、TCL、长虹多在百亿级。不难发现， 龙头与二线之间，收入规模仍有数量级差距，量变常有，质变须从长计议。 作者 分析师：管泉森  典型传统二线厂商转向新模式 执业证书编号：S0590523100007 本轮长虹内销表现抢眼，2023年突破80亿，大幅超越前高。除了自身经营 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 稳步恢复外，来自小米的业务增量是长虹 ...

期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 未经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 尊敬的各位投资者大家晚上好非常感谢大家来参加我们今天晚上的这个电话会议那我们和大家探讨一下五月份的美国的分农数据那这份数据其实有很多的争议因为他这个数据里面有出现一些这个矛盾的点我们和大家分享一下我们是怎么看的 首先核心观点上来看我们认为5月份这个数据仍然是显示美国的整个就业市场就综合各个数据的话我们还是认为就是整体的就业市场还是在一个降温就是 其实主要的显示这个就业市场似乎比大家预想的要强的数据就是这个非农新增的这么一个数据但是其他的数据就是这个失业率的数据空缺率的数据空缺和失业的比的这些数据都指向了一个逐渐降温的这个就业市场所以我们认为就核心结论就是我们这个题目就我们还是认为整体的就业市场还是在逐步的一个降温 第 ...