新股預覽 ─ 英諾賽科（2577.HK） 背景 公司是正在推動全球功率半導體行業的創新，致力於氮化鎵功率半導 體行業的發展，並促進其生態系統。功率半導體是一種半導體器件， 用作功率電子產品中的開關或整流器，並作為電源的核心部件。硅基 氮化鎵（「硅基氮化鎵」）指以硅基板生成氮化鎵晶體的技術，這種技 術綜合利用氮化鎵高電子流動性及熱穩定性，以及硅的成本效益及可 擴展性，使其成為高功率及高頻應用的理想選擇。公司是全球首家實 現量產 8 英吋硅基氮化鎵（「硅基氮化鎵」）晶圓的公司，亦是全球唯 一具備產業規模提供全電壓譜系的硅基氮化鎵半導體產品的公司。 概要 行業具有發展潛力：根據弗若斯特沙利文的資料，按公司在全球功率 半導體行業的市場份額為 0.2%，在内地功率半導體行業的市場份額為 0.4%。此外，根據同一資料來源，按收入計，公司於 2023 年在全球所 有氮化鎵功率半導體公司中排名第一。可再生能源和運算密集型應用 的興起一直在改變世界，該趨勢導致對更高效更具經濟效益的功率半 導體產品的需求激增。氮化鎵是一種具有高頻率和低導通電阻的寬帶 隙半導體材料，已成為功率半導體行業持續變革的核心，而且即將加 速市場滲透。於 ...

評級 主要財務數據（截至十二月三十一日止年度） 2021 年度 (億元人民幣) 2022 年度 (億元人民幣) 2023 年度 (億元人民幣) 收入 3.72 4.72 5.56 股東應佔利潤 -0.84 -1.89 -1.45 來源：集團上市文件 新股預覽 ─ 訊飛醫療科技（2506.HK） 醫療行業 2024 年 12 月 18 日 背景 公司是一家人工智能賦能的醫療解決方案提供商，提供的產品及解決 方案支持從健康風險預警、早篩、輔助診斷及治療，以及治療效果評 估到診後管理與慢病管理的多種醫療服務。公司獨立開發了支撐公司 產品及解決方案的人工智能技術。，公司提供(i)基層醫療服務；(ii)醫 院服務；(iii)患者服務；及(iv)區域管理平台解決方案。 概要 市場機遇：人工智能產業經歷了大模型等技術的突破，尤其是特定領 域的大模型，在醫學相關的 NLP 任務上表現卓越。根據弗若斯特沙利 文的資料，大模型有望在近期促進全球經濟增長，且特定領域的大模 型為包括醫療在內的特定及複雜的行業提供顯著的市場機遇。根據弗 若斯特沙利文的資料，內地醫療人工智能市場規模預計將由 2023 年的 人民幣 88 億元增加至 2 ...

新股預覽 ─ 小菜園（999.HK） 背景 公司是知名內地大眾便民中式餐飲市場直營連鎖餐廳之一。根據弗若 斯特沙利文的資料，大眾便民中式餐飲市場是中餐市場的一個細分子 市場，客單價在人民幣 100 元以下。憑藉對內地餐飲行業發展變革趨 勢、中餐現代化與工業化之路、消費者實際需求的深刻理解，公司以 前瞻性的戰略眼光果斷進軍日益增長的大眾便民中式餐飲領域。自 2013 年成立以來，公司一直致力於以實惠的價格為消費者提供家常風 味的菜餚和周到的服務。 概要 大眾便民餐飲市場機遇：內地的大眾便民中式餐飲市場迎合了廣大民 眾剛性、高頻的就餐需求。大眾便民中式餐飲市場規模龐大且正處於 快速發展過程中，2023 年市場規模已達人民幣 36,187 億元，是內地餐 飲市場中規模最大的細分領域。預期大眾便民中式餐飲市場規模於 2023 年至 2028 年將以 9.1%的複合年增長率增長，至 2028 年達人民幣 55,871 億元。公司認為，雖然大眾便民中式餐飲市場近年來歷經蓬勃 發展，但從規模和質量上距離滿足廣大民眾的日常就餐需求仍有顯著 差距，市場發展空間巨大。 運營表現強勁：公司收入由 2021 年的 2,645.8 百 ...

新股預覽 ─ 越疆科技（2432.HK） 背景 公司是專門從事協作式機器人（通稱「協作機器人」）開發、製造及 商業化的領先企業之一。根據灼識諮詢報告，按 2023 年的出貨量計， 公司在全球協作機器人行業中排名前二，並在内地所有協作機器人公 司中排名第一，全球市場份額為 13.0%。全球協作機器人行業正處於 發展初期，按收入計，其於 2023 年的市場規模佔全球機器人行業不足 2%。根據同一資料來源，按 2023 年全球協作機器人收入計，公司在 全球協作機器人行業中排名第七，全球市場份額為 3.6%。截至最後可 行日期，公司提供 4 個系列共 27 款協作機器人型號，可滿足製造、零 售、醫療健康、STEAM 教育、科研等眾多領域的大量使用場景。 概要 協作機器人具有吸引力價值：協作機器人行業目前正處於快速增長 期。全球協作機器人市場規模由 2019 年的 466.6 百萬美元大幅增加至 2023 年的 1,039.5 百萬美元，複合年增長率為 22.2%，預期到 2028 年 達 4,950.0 百萬美元，2023 年至 2028 年的複合年增長率為 36.6%。全 球協作機器人行業的增長率遠超傳統工業機器人 ...

新股預覽 ─ 草姬集團（2593.HK） 個人護理用品行業 2024 年 12 月 11 日 背景 公司是扎根香港超過二十年的多元化保健品及美容與護膚品供應 商，採用多渠道銷售模式，專注於開發、銷售及營銷自有品牌產品。 本集團自一九九九年成立以來，銷售眾多類別的產品，積極打造自有 品牌。於最後可行日期，公司合共經營八個自有品牌，分別為「草姬 (Herbs)」；「ZINO」；「正統(Classic)」；「梅屋(Umeya)」；「男補(Energie)」； 「男極(Men's INFiNiTY)」；「綠康營(Regal Green)」；及「恩寵(Herbs Pet)」。 概要 香港保健市場：根據弗若斯特沙利文報告，公司經營所在的保健品市 場及美容與護膚品市場競爭激烈且日新月異。香港保健品市場相對集 中，以二零二三年零售銷貨額計，十大保健品供應商的彙總市場佔有 率達約 68.7%。具體而言，根據弗若斯特沙利文報告，於二零二三年， 在香港所有國際及本地保健品供應商中，以免疫系統保健品的零售銷 貨額計，本集團名列第五，市場佔有率約 4.9%；以保健品零售銷貨額 計，本集團名列第十，市場佔有率約 3.6% 保健市場仍有增 ...

新股預覽 ─ 毛戈平（1318.HK） 個人護理用品行業 2024 年 12 月 2 日 背景 公司是領先的內地高端美妝集團。公司於 2000 年由內地美妝界著名化 妝師毛戈平先生創立，在內地美妝行業中建立了強大的影響力。根據 弗若斯特沙利文的資料，公司是內地市場十大高端美妝集團中唯一的 中國公司，按 2023 年各集團旗下所有高端品牌的零售額計排名第七， 市場份額為 1.8%。 概要 內地高端美妝市場：內地高端美妝市場於 2018 年至 2023 年按 7.8%的 複合年增長率增長，於 2023 年達到人民幣 1,942 億元，並預計繼續按 9.9%的複合年增長率不斷增長，於 2028 年達到人民幣 3,110 億元。國 貨美妝集團憑藉對內地消費者偏好的洞察，勢必能夠滿足文化自豪感 及對東方美學的認同感所推動的日益增長的需求。內地國貨美妝品牌 的市場規模於 2018 年至 2023 年按 9.8%的複合年增長率增長，高於同 期國際品牌 5.9%的複合年增長率。 公司為國貨高端美妝品牌的領導者：公司的總收入從 2021 年的人民幣 1,577.3 百萬元增至 2022 年的人民幣 1,829.1 百萬元，並於 ...

新股預覽 ─ 重塑能源（2570.HK） 背景 公司作為一家內地領先的氫能科技企業，專注於氫燃料電池系統、氫 能裝備及相關零部件的設計、開發、製造和銷售，並提供滿足客戶需 求的氫燃料電池工程開發服務，令公司能夠提供製氫及終端應用一站 式解決方案。就氫燃料電池系統而言，公司於往績記錄期間主要專注 於重卡搭載的氫燃料電池系統。公司在政策導向項目及市場導向項目 中均有著良好往績。隨著公司將業務成功持續拓展至海外市場，海外 市場的收入貢獻不斷增長，鞏固了公司在內地氫能市場的領先地位。。 概要 位居內地氫燃料電池系統市場第一：根據弗若斯特沙利文的資料，按 2023 年氫燃料電池系統的銷售輸出功率計，公司位居內地氫燃料電池 系統市場第一，市場份額為 23.8%。按 2023 年重卡搭載的氫燃料電池 系統的總銷售輸出功率計，公司位居內地氫燃料電池系統市場第一， 市場份額為 42.4%。按 2023 年氫燃料電池系統的總銷售額計，公司位 居內地氫燃料電池系統市場第三，市場份額為 16.2%。按 2023 年重卡 搭載的氫燃料電池系統的總銷售額計，公司位居內地氫燃料電池系統 市場第一，市場份額為 29.4%。 銷售不同額定功率 ...

Investment Rating - The report assigns a rating of ★★★☆☆ to the company, indicating a moderate investment outlook [4]. Core Insights - The company is the largest provider of retail digital solutions in mainland China, with a market share of 6.5% in 2023, and the third largest in Asia with a market share of 4.2% [1]. - The company has a diverse client base, including major retailers such as DFI Retail Group and various other large retail chains, which helps it adapt to market challenges and enhance service quality [2]. - The retail core service cloud, which includes proprietary systems and AIoT solutions, integrates various functions to help retailers optimize operations and enhance digitalization [2]. - The local retail digitalization rates in mainland China and Asia are significantly lower than in the United States, indicating substantial growth potential in the market [3]. Financial Data Summary - The company's revenue has shown growth from 8.48 billion RMB in 2021 to 15.85 billion RMB in 2023, while the shareholder profit has improved from -17.51 million RMB in 2021 to -5.92 million RMB in 2023 [3].

新股預覽 ─ 順豐控股（6936.HK） 背景 公司是一家全球領先的綜合物流服務提供商（即提供全方位國內及國 際物流服務（包括但不限於快遞服務、快運服務、冷運物流服務、同 城即時配送服務、供應鏈服務及國際物流服務）及向跨國公司、大型 企業、中小型企業及散單客戶提供一站式解決方案的物流服務提供 商），根據弗若斯特沙利文報告，按 2023 年收入計，公司是内地及亞 洲最大的綜合物流服務提供商，也是全球第四大綜合物流服務提供 商。作為一家《財富》世界 500 強企業，公司在内地五個物流細分領 域和亞洲四個物流細分領域均處於市場領先地位，為客戶提供全面的 物流服務，包括快遞、快運、冷運、同城即時配送、供應鏈解決方案 及國際物流服務。 概要 公司具領導地位：公司根據弗若斯特沙利文報告，截至 2024 年 6 月 30 日，公司擁有覆蓋 202 個國家和地區的龐大全球配送網絡，運營 99 架飛機和超過 186,000 輛車輛，分別是亞洲最大的空運機隊和陸運車 隊。公司亦是一家技術驅動型公司，截至 2024 年 6 月 30 日，公司擁 有 4,199 項專利及專利申請，並持續利用自研技術提供創新解決方案， 保證卓越的業務 ...