东吴证券：龙头燃气公司年报表现分化 25年供给宽松后成本优化

东吴证券发布研报称，近期龙头燃气公司相继发布2024年年报，整体来看价差、接驳户数符合预期、气 量在暖冬影响下比预期略低，双综业务增速有分化。展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化;价格 机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征15%关税后，具有美国气源的公司是否能通过转售等方 式消除关税影响。1)城燃降本促量、顺价持续推进。2)海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调 度、成本优势长期凸显的企业。 价格跟踪 天气转暖、美俄和谈持续推进，欧美&国内整体气价平稳，国内外价格倒挂持续。截至2025/03/28,美国 HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-1.4%/-5.1%/-2.2%/-0.6%/-7.4%至 1/3.2/3.3/3.1/3.3元/方;国内外价格倒挂下降至0.2元/方。 供需分析 2)俄乌和谈持续推进，欧洲气价周环比-5.1%。2024M1-12，欧洲天然气消费量为4387亿方，同比 +0.9%，俄乌冲突后欧洲通过寻找替代能源等方式持续削减消费量。2025/3/20~2025/3/26，欧洲天然气 供给周环比-17%至68720GWh;其中，来自库存 ...