| 其 | | | | | | 晨会纪要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 他 研 | 2025 年 | 09 月 | 05 日 | | | 开源晨会 0905 | | 究 | | | | | | ——晨会纪要 | | | 沪深300 | | 及创业板指数近1年走势 | | | 吴梦迪（分析师） | | | | 沪深300 | | | 创业板指 | wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 | | | 120% 90% | | | | | 观点精粹 | | | 60% 30% | | | | | 总量视角 | | 晨 | 0% | | | | | 【固定收益】债券市场收益率下行趋势或改变——固收专题-20250904 | | 会 纪 | -30% 2024-09 | 2025-01 | | 2025-05 | | 行业公司 | | 要 | 数据来源：聚源 | | | | | 【食品饮料】中报综述：传统消费微光渐明，新消费繁花正盛——行业投资策略 | | | | 昨日涨跌幅前五行业 | | | | -20250904 ...

此次活动实况记录将于 2025 年 9 月 5 日 15:00 在第一财经官网 /APP 同步上线，敬请期待。 直播链接 ： https://yicai.smgbb.cn/live/102807321.html 周峻 梁宏玉 - 安徽合力 党委副书记 董事、总经理 新奧股份 中证指数公司 ESG业务部 副总经理 总裁助理、财务总监 兼董事会秘书 陈洁敏 阳头 长江证券研究所 第一财经 主持人 另类策略首席分析师 扫 码 查 看 直 主办单位 | 上海证券交易所 | 中国上市公司协会 播 中证中小投资者服务中心 ●○○ 09.05 协办单位 | 上交所投教基地 | 中证指数有限公司 第一财经 | 上证路演中心 ○●○ 15:00 支持单位 | 安徽合力 | 新奥股份 ooo 为更好服务于中国资本市场深化改革，强化"投融两端同频共振"，上海证券交易所联合第一财经发 起《价值与投资》，践行理性投资、价值投资、长期投资理念，强化央国企、科创板企业等上市公司 的示范效应，深化买方机构与指数公司的专业赋能，为上市公司搭建精准传递投资价值的专业平台， 更为投资者提供"听得懂、信得过"的投资逻辑。 当前全球经济发展正向着绿色 ...

邀请安徽合力、新奥股份高管，共同探讨上市公司ESG建设及发展趋势。同时邀请中证指数公司和长江 证券专家，为投资者提供多视角的ESG评估与投资分析框架。 直播链接：https://yicai.smgbb.cn/live/102807321.html 本期节目以"ESG变必答题 价值与投资求新解"为主题，邀请安徽合力党委副书记、董事、总经理周 峻、新奥股份总裁助理、财务总监兼董事会秘书梁宏玉共同探讨上市公司ESG建设及发展趋势。同时， 中证指数公司ESG业务部副总经理于颖、长江证券研究所另类策略首席分析师陈洁敏也将作为特邀嘉 宾，与上市公司嘉宾进行互动交流。 此次活动实况记录将于2025年9月5日15:00在第一财经官网/APP同步上线，敬请期待。 为更好服务于中国资本市场深化改革，强化"投融两端同频共振"，上海证券交易所联合第一财经发起 《价值与投资》，践行理性投资、价值投资、长期投资理念，强化央国企、科创板企业等上市公司的示 范效应，深化买方机构与指数公司的专业赋能，为上市公司搭建精准传递投资价值的专业平台，更为投 资者提供"听得懂、信得过"的投资逻辑。 当前全球经济发展正向着绿色低碳加速转型，ESG（环境、 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 9月3日晚间，新奥股份发布关于2021年限制性股票激励计划首次授予部分第四个解除限 售期股票解锁暨上市的公告称，公司本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，本次股 票上市流通总数为3，000，000股。本次股票上市流通日期为2025年9月9日。 ...

新奥天然气股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分 第四个解除限售期股票解锁暨上市的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：600803 证券简称：新奥股份 公告编号：临 2025-077 ? 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 本次股票上市流通总数为3,000,000股。 ? 本次股票上市流通日期为2025 年 9 月 9 日。 新奥天然气股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年8月27日召开了第十一 届董事会第二次会议，审议通过了《关于2021年限制性股票激励计划首次授予部 分第四个解除限售期解除限售条件成就的议案》，根据《公司2021年限制性股票激 励计划（草案）》 （以下简称"《激励计划》"）的相关规定以及公司2021年第一次临 时股东大会授权，本激励计划首次授予部分第四个解除限售期解除限售条件已满 足，首次授予的29名激励对象在第四个解除限售期可解除限售的限制性股票数量 为300.00万股，现将有关事项说明如下： 一、股 ...

证券代码：600803 证券简称：新奥股份 公告编号：临 2025-077 新奥天然气股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分 第四个解除限售期股票解锁暨上市的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 于公司<2021年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公司<2021 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》以及《关于核实公司<2021年 限制性股票激励计划激励对象名单>的议案》。 3、2021年1月27日至2021年2月8日，公司对激励对象的姓名和职务在公司内 部进行了公示。在公示期内，公司监事会未收到任何员工对本次拟激励对象提出 的异议。2021年2月9日，公司披露了《新奥股份监事会关于公司2021年限制性股 票激励计划激励对象名单的公示情况说明及核查意见》。 4、2021年3月26日，公司召开2021年第一次临时股东大会，审议通过了《关 于公司<2021年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公司<2021 年限制性股票激励计划实施考 ...

新奥股份今年以来股价跌11.23%，近5个交易日跌1.24%，近20日跌2.76%，近60日涨1.50%。 资料显示，新奥天然气股份有限公司位于河北省石家庄市和平东路383号,河北省廊坊市开发区华祥路 118号B座，成立日期1992年12月29日，上市日期1994年1月3日，公司主营业务涉及包含天然气销售业 务、综合能源业务、工程建造及安装业务、能源生产业务、增值业务。主营业务收入构成为：天然气零 售50.96%，天然气批发20.95%，泛能业务10.57%，平台交易气7.22%，智家业务3.34%，工程建造与安 装3.30%，能源生产2.98%，基础设施运营0.37%，其他(补充)0.31%。 新奥股份所属申万行业为：公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ。所属概念板块包括：养老金概念、天然气、股权 转让、燃料电池、氢能源等。 9月3日，新奥股份盘中下跌2.03%，截至11:11，报18.33元/股，成交1.02亿元，换手率0.18%，总市值 567.70亿元。 资金流向方面，主力资金净流出12.97万元，特大单买入552.22万元，占比5.40%，卖出949.54万元，占 比9.28%；大单买入1599.73万元，占比 ...

Quantitative Models and Construction Methods - **Model Name**: Expected High Dividend Portfolio **Model Construction Idea**: The model aims to construct a portfolio with high expected dividend yield by leveraging historical dividend data, fundamental indicators, and short-term factors like reversal and profitability[5][10][16] **Model Construction Process**: 1. **Dividend Yield Calculation**: - Phase 1: Calculate dividend yield based on annual report profit distribution announcements - Phase 2: Predict and calculate dividend yield using historical dividend data and fundamental indicators[5][10] 2. **Screening Process**: - Exclude suspended and limit-up stocks from the CSI 300 constituents[15] - Remove the top 20% of stocks with the highest short-term momentum (21-day cumulative return)[15] - Exclude stocks with declining profitability (quarterly net profit YoY growth < 0)[15] 3. **Final Selection**: - Rank the remaining stocks by expected dividend yield - Select the top 30 stocks with the highest expected dividend yield and construct an equally weighted portfolio[11] **Model Evaluation**: The model demonstrates strong historical performance with significant excess returns and controlled drawdowns, making it a robust strategy for high-dividend stock selection[13] Model Backtesting Results - **Expected High Dividend Portfolio**: - Cumulative Return: 358.90% - Cumulative Excess Return (vs CSI 300 Total Return Index): 107.44% - Annualized Excess Return: 8.87% - Maximum Rolling 1-Year Drawdown of Excess Return: 12.26% - Monthly Excess Win Rate: 60.19%[13] Quantitative Factors and Construction Methods - **Factor Name**: Expected Dividend Yield Factor **Factor Construction Idea**: Predict future dividend yield by combining historical dividend data, fundamental indicators, and short-term influencing factors[5][16] **Factor Construction Process**: 1. Calculate historical dividend yield based on profit distribution announcements[5][10] 2. Predict future dividend yield using fundamental indicators and historical dividend patterns[5][10] 3. Incorporate two short-term factors: - **Reversal Factor**: Accounts for short-term price reversals - **Profitability Factor**: Reflects the company's earnings performance[5][16] **Factor Evaluation**: The factor effectively identifies high-dividend stocks and serves as a reliable input for portfolio construction[16] - **Factor Name**: Red Dividend Timing Framework (Composite Signal) **Factor Construction Idea**: Combines multiple single-factor signals to assess the market's outlook on dividend stocks[25][28] **Factor Construction Process**: 1. Evaluate five single-factor signals: - **Inflation**: PPI YoY (High/Low) - **Liquidity**: M2 YoY (High/Low) - **M1-M2 Gap**: Scissors Difference (High/Low) - **Interest Rate**: US 10-Year Treasury Yield (High/Low) - **Market Sentiment**: Dividend Stock Turnover Ratio (Up/Down)[28] 2. Assign binary signals (1 for bullish, 0 for bearish) to each factor 3. Aggregate the signals into a composite indicator[28] **Factor Evaluation**: The framework provides a systematic approach to timing dividend stock investments, though the September 2025 signal suggests a cautious stance[25][28] Factor Backtesting Results - **Expected Dividend Yield Factor**: - August 2025 Portfolio Average Return: 5.69% - Excess Return (vs CSI 300 Index): -4.80% - Excess Return (vs CSI Dividend Index): +4.70%[5][16] - **Red Dividend Timing Framework (Composite Signal)**: - Latest Signal (September 2025): 0 (Neutral)[25][28]

证券研究报告 | 2025 年 09 月 02 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|中观景气度高频跟踪及运用——中观景气度数据库和定量模型应 用》 1、从整体的行业景气度方面来看，本周电子、医药生物、纺织服饰、家 用电器、非银金融、房地产、环保等行业整体呈上行趋势；食品饮料、银 行、公用事业、商贸零售等行业整体呈下行趋势。2、本周，我们预测了 未来 4 周表现较优的申万二级行业。重视自动化设备、通用设备、摩托车 及其他、工程机械、包装印刷、商用车、铁路公路、房地产开发、房地产 服务、小家电、医药商业、电机Ⅱ、光学光电子、燃气Ⅱ、化学制药等申 万二级行业。相较于上周，新增了通用设备、商用车、房地产开发等。3、 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1） Deepseek 突破与开源引领的科技 AI，2）消费股的估值修复和消费分层 逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的 时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的 进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破 ...

Market Performance - The gas sector increased by 0.19% on September 1, with Baichuan Energy leading the gains [1] - The Shanghai Composite Index closed at 3875.53, up 0.46%, while the Shenzhen Component Index closed at 12828.95, up 1.05% [1] Individual Stock Performance - Baichuan Energy (600681) closed at 3.87, up 4.31% with a trading volume of 336,600 shares and a turnover of 129 million yuan [1] - Jiufeng Energy (605090) closed at 29.66, up 3.09% with a trading volume of 130,000 shares and a turnover of 2.68 million yuan [1] - Shengtong Energy (001331) closed at 12.04, up 2.38% with a trading volume of 56,200 shares and a turnover of 67.25 million yuan [1] - Other notable performers include Telesis (834014) up 2.34%, Victory Co. (000407) up 1.93%, and Kaitian Gas (831010) up 1.81% [1] Fund Flow Analysis - The gas sector experienced a net outflow of 21.30 million yuan from institutional investors, while retail investors saw a net inflow of 0.36 million yuan [2] - Jiufeng Energy had a significant net inflow of 61.44 million yuan from institutional investors, despite a net outflow from retail investors [3] - Longchun Gas (600333) and Baichuan Energy also saw mixed fund flows, with institutional inflows but retail outflows [3]