年报观察：乐普生物-B（2157.HK）的商业进阶与技术突围路径

2025年开年以来，港股技术性牛市下的创新药企价值重估窗口开启。 富途数据显示，年内恒生指数累计涨幅超20%，恒生医疗保健指数更以超40%的阶段涨幅跑在市场前列。这一轮上涨不仅是流动性改善和政策预期驱动的估 值修复，更是全球资本对中国创新药产业长期逻辑的重新定价。 随着AI医疗技术突破、政策全链条支持及商业化兑现能力提升，国金证券发布研报称，港股创新药的"估值扩张弹性和空间"或强于A股。 在此背景下，一批长期被低估、兼具差异化创新管线与商业化潜力的药企正成为市场焦点。这类企业的共性在于，通过技术护城河构建、商业化放量加速等 优势，正突破传统估值框架，进入戴维斯双击通道。 近日，乐普生物发布的2024年财报验证了这一逻辑。商业化产品快速放量、三大管线覆盖肿瘤免疫治疗前沿领域的差异化优势，以及国际化合作的持续突 破，不仅推动公司估值进入修复通道，更揭示了港股创新药板块价值重估的一大核心路径。 PD-1爆发式增长3倍，商业化能力进阶的"滚雪球"效应 2024年，乐普生物凭借普佑恒®（普特利单抗注射液，HX008）的爆发式放量，全年公司实现收入约3.68亿元，商业化能力进一步强化。 作为公司营收增长的绝对主力，普佑恒 ...