财通证券：食饮行业业绩分化延续但边际企稳 看好三条主线

白酒板块：需求企稳弱复苏，谨慎经营为主 一季度需求企稳弱复苏，节后平淡中有亮点。春节动销整体表现温和复苏态势，节后淡季如期转淡，但 有一定亮点：1)商务场景渐有起色，宽松政策或落地、或在途，次高端/高端需求有触底企稳迹象;2)大 众宴席普遍回暖，下沉渠道的反馈更加积极;3)库存普遍回归良性，批价平稳，节后渠道补货积极性提 高。价在量先成为共识，酒企经营更加从容。2024年调整期内，酒企更多处于探索、试错阶段;进入 2025年，确定性的战略调整/变革方案纷纷出炉，步伐领先者如五粮液（000858）的系统性营销改革。 总结来看：1)2025年目标务实理性形成共识，普遍围绕个位数增长做布局;2)价在量先的长期主义贯彻始 终，主品控量调控不再有量的负担;3)营销动作更加精准和聚焦，个性化策略当道，公式化的市场管理 成为过去时。总体判断，白酒板块1Q2025或普遍降速，但相较于2024年下半年或有边际好转。白酒供 给端的调整逐步到位，去库已入尾声，需求端以稳为主，边际或再难向下。 大众品板块：库存低位预期有望回升，啤酒饮料和复调相对占优 财通证券发布研报称，食饮行业基本面进入筑底阶段，一季报在高基数下呈现分化态势，由于 ...