申万宏源证券：美股大幅回撤是否预示着经济衰退将至

美股"财富效应"的传导机制：居民收入和消费倾向。1)居民收入方面，股息收入与股市表现有关，但占 居民收入比重仅8%，短期资本利得不计入居民收入;2)消费倾向方面，根据历史规律，美国居民储蓄率 与净值/可支配收入呈现负相关关系，即股市增值可提升消费意愿。 股市"财富效应"或仅影响高收入群体的消费能力和倾向。美居民消费更多由高收入群体贡献，80-100% 收入分位的高收入群体贡献消费的39%，消费倾向接近50%。高收入群体的股息收入占比更大，持有权 益资产更多，最高1%收入分位群体的资产中公司权益占比达45.6%; 三、定量视角下，美股"财富效应"有多大，股市下跌是否会对经济形成"负反馈"? 申万宏源证券（000562）发布研究报告称，2025年初以来，经济转弱和对等关税冲击之下，美股持续回 调。美股下跌是否会对经济形成"负反馈"、美股大幅回撤是否预示着经济衰退将至? 热点思考：美国经济："跌"出来的衰退? 一、历史上，美股回撤是否预示着经济衰退?更重要的是下跌的原因 年初以来，美股大幅回撤，距离"熊市"或仅剩临门一脚。2月19日以来，标普500和纳指分别回调17.4% 和22.3%;根据SEC定义，"熊市"指市 ...