中金公司：首予蜜雪集团“跑赢大市”评级 目标价470港元

中金主要观点如下： 平价现制饮品市场增速快且格局稳定，蜜雪构筑起质价比和规模的"飞轮效应" 中国及东南亚现制饮品市场有较大规模和较快增速(2023年6,582亿元，过去五年CAGR 21%)，其中10元 以下的平价赛道格局稳定且集中，由于：需求端，消费者的诉求更偏好喝解渴、便宜、便捷的刚需;供 给端，蜜雪坚持深耕10元以下价格带，在正确的时间做正确的事，高质平价的产品带来广泛受众和规模 扩大、又通过规模效应带来的成本降低巩固高质平价的优势，形成"飞轮效应"，积累了品牌认知(心理 占位)和门店网络(物理占位)等方面的先发优势。 中金发布研报称，首次覆盖蜜雪集团(02097)给予跑赢行业评级，目标价470.00港元，基于P/E估值法， 对应25年P/E 33x，公司是中国最大、全球第四大现制饮品公司(按23年GMV计)，截至24年底在全球拥 有超4.6万家门店。该行预计公司2025/26年收入同增19.9%/15.1%至298/343亿元，归母净利润同增 14.8%/19.2%至50.9/60.7亿元。 2)覆盖研发、采购、生产、仓储物流的一体化供应链保障稳定供应的同时显著降本增效、巩固质价比优 势。23年奶粉、 ...