广发证券：其他非息与拨备回补驱动银行2024年业绩回升 港股大行和复苏弹性银行将能跑出超额收益

广发证券发布研报称，季度策略方面，在利率上行的过程中，需要警惕业绩和估值的戴维斯双击。 24Q4受益于长债利率大幅下行，投资收益、公允价值变动、其他综合收益占比普遍大幅提高，25Q1则 为镜像过程。大行受益于投资收益占比较低，而美债利率下行推动香港市场估值回升，预计港股大行和 复苏弹性银行将是能跑出超额收益的品种。 广发证券主要观点如下： 规模方面，信贷需求较弱，规模增速下台阶，债市利率下行银行增配债券投资，非信贷资产扩张支撑规 模增长;负债端存款增速明显回落，主动负债高增。 息差方面，资产端收益率普遍下行，主要受LPR下调、存量房贷利率批量调整以及市场利率中枢低位运 行影响;负债端成本改善显著，虽然存款定期化趋势持续，但前期多次存款挂牌利率下调成效显现、叠 加负债结构优化、高息存款到期，负债成本压降为息差降幅收窄提供有效支撑。 非息方面，23年下半年以来受行业降费影响中收增长承压，但考虑到基数效应消退，24Q3中收增速已 筑底，24Q4增速回升;受益于长债利率下行，银行金融投资收益显著，其他非息高增，为业绩回升提供 支撑。 资产质量方面，不良率延续下行，拨备覆盖率保持平稳，前瞻指标边际小幅改善;不同行业、领 ...