大摩：英伟达 H20 这类产品在中国市场的未来会怎样

我们一直认为 H20 会受到严格限制，即便昨天有一篇文章提出了不同观点，这仍是我们的基本判断。 在此为您介绍一些相关背景。 H20 的情况 H20 本质上是 A100 的性能受限版本，其设计目的是将性能控制在美国商务部对华限制规定的每平方毫 米万亿次浮点运算指标阈值之下。英伟达称 H20 服务于 "竞争激烈的领域"，这一点确凿无疑 ——H20 的性能比几个月前停产的 H100 低约 75%。当全球顶尖的人工智能硬件公司被迫在比当前最先进性能水 平低 85% 甚至更多的情况下参与竞争时，产品定价必然具备竞争力。我们预计 H20 的毛利率在 50% 左 右，远低于公司 70% 左右的平均毛利率。事实上，H20 的销售情况是过去两个季度公司毛利率下滑的 主要原因之一。 昨天，NPR.com上的一篇文章称，H20 原本要被禁售，但美国商务部目前计划允许其继续出货。据我们 所知，这篇文章的内容尚未得到证实。 常见问题解答 既然 Blackwell 的性能比 H20 高出多达 25 倍，为何还有人购买 H20？ 中国公司被限制购买高端 GPU。企业应对这些限制的方式主要有三种：一是在允许的情况下，使用该 地区以外的 GP ...