从三个角度，看同程旅行（0780.HK）并购万达酒管背后的战略棋局

目前，扩内需方向明确，具备强韧性、高弹性旅游消费成为促进内需消费的重要抓手，后续政策支持的 预期较强。叠加五一假期临近，各大OTA平台预订数据均显示出旅游市场的火爆，甚至预计五一假期热 度或将达近三年峰值，带动市场情绪升温。 旅游板块涌现新一轮布局机遇。 此外，国内高端酒店的壁垒较高，受制于高资本开支、专业运维团队等要求，短时间内新品牌很难像中 低端酒店一样通过加盟模式实现快速扩张。这也凸显了万达酒管品牌矩阵的稀缺性价值。 此时，国内用户规模最大OTA平台同程旅行亦重磅宣布收购万达酒管，可能缔造近年来中国旅游行业最 具战略价值的并购案之一。这也折射出行业竞争的深层转向和其未来发展的新图景。 此次并购来看，具体可以从"标的、交易、未来"三重维度来分析和理解。 1、收购Top级酒店集团：轻资产模式+稀缺性品牌 万达酒管本身无疑是Top级国内酒店集团。截至2024年，万达酒管拥有万达瑞华、万达文华、万达嘉 华、万达锦华、万达颐华等九大品牌，在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已 签约待开业。 在这背后，更要看到万达酒管的两大核心特质。 一是轻资产模式。万达酒管是万达酒店旗下的轻资产板块， ...