鸣鸣很忙：港股IPO的野心与隐忧

从万辰集团10倍神话看量贩零食赛道的资本迷局。 合并与上市：一场资本驱动的"零食帝国"崛起 2023年11月，零食很忙与赵一鸣零食的合并，标志着中国量贩零食行业进入"双寡头"时代。合并后的鸣鸣很忙集团（以下简称"鸣鸣"）门店总数超1.4万 家，2024年GMV达555亿元，成为行业绝对龙头。这一动作不仅重塑了行业格局，更被视为冲刺港股IPO的关键一步——2025年5月，鸣鸣正式递交招股 书，计划募资用于门店扩张与供应链升级。 1. 万辰集团的"神话"对照： A股上市公司万辰集团（300972.SZ）是鸣鸣的"前车之鉴"。这家原本以食用菌为主业的企业，2022年转型量贩零食后，股价最高涨幅达10倍，市值突破 170亿元。其核心逻辑是通过整合"好想来"等品牌，以"低价+加盟"模式快速扩张，2024年量贩零食业务营收预计突破300亿元，净利润2.4亿-3亿元。万辰 的案例证明，资本对规模故事的狂热足以掩盖低毛利风险。 2. 鸣鸣的上市底气： 规模碾压：截至2024年底，鸣鸣门店数1.4万家，远超万辰的4726家； 下沉市场统治力：58%门店位于县城及乡镇，覆盖28个省份，形成密集网络； 供应链效率：存货周转天数仅1 ...