拼多多遇上一道坎儿

营收增长主要的动力 1）营收结构巨变 拼多多营收分为广告、佣金、商品销售。前两项属于电商平台服务，第三项属于线上零售。近年来，佣金收入增速远高于广告，而商品销售收入占比逐步归 零： 2019年，广告收入268亿、占营收的89%；佣金收入33亿、占营收的11%； 根据美国总统特朗普签署的行政命令，自2025年5月2日起，取消对来自中国的小额进口商品免税待遇。具体规定如下：每件缴纳其价值90%或每件75美元的 关税；6月2日起增至每件150美元。 该政策意在削弱中国电商在美国市场的竞争力，首当其冲的是拼多多（NASDAQ：PDD）。因其跨境业务占比远高于天猫、京东。据悉，拼多多旗下Temu 在北美的全托管业务已经停摆，半托管业务（从美国本土仓库发货）仍在运营。 本文结合《2024年报》（2025年4月28日发布），分析跨境业务在拼多多业绩中的权重。 2020年，广告收入增至479.5亿、占营收的比例却降至80.6%；佣金、商品销售业务横空出世，营收双双接近58亿、合计占营收的19.4%； 2021年，广告收入攀升到725.6亿、占营收的84.9%；商品销售收入达峰——收入72.5亿、占营收的7.7%；佣金收入14 ...