阿里影业(01060.HK)：IP衍生收入同比高增 确定四大战略方向

收入5 亿元，同比下滑16%。目前剧集工作室重点项目储备超20 部，开发中项目超30 部，我们认为， 展望未来，剧集制作业务依赖于项目排播周期，整体而言发展趋势或相对稳定。 明确四大战略方向，关注IP 衍生业务弹性。公司公告提出内容领先、用户增长、强化商业衍生能力及 积极布局海外四个未来重要战略方向。当前时点，我们认为，市场更多看重公司大麦在演出行业领先地 位基础上，To C 业务的现金流稳健性，叠加阿里鱼IP 衍生业务的发展弹性。FY2025 公司按权益法入账 的投资科目绝对值已从16.72 亿元降至9.15 亿元，未来潜在的减值风险降低。我们判断，展望未来，公 司亦更加聚焦主业，经营效率或持续优化。 盈利预测与估值 公司公布FY2025 业绩（截至2025 年3 月31 日）：收入67.02 亿元，同增33.1%；归母净利润3.64 亿元， 同增27.7%；Non-IFRS EBITA 8.09 亿元，同增60.7%；Non-IFRS 净利润5.24 亿元，同增9.5%，业绩基 本符合市场预期。 发展趋势 大麦市场地位稳固，阿里鱼收入同比增长超90%。大麦：FY2025 收入20.57亿元，同比大幅增长； ...