耐世特(1316.HK)：主业盈利能力回升 构建完善的线控底盘产品组合

机构：国元国际 研究员：杨森 2013 年英菲尼迪Q50 首次量产应用线控转向系统，之后多家企业不断推进技术发展。2023 年特斯拉发 布专利结构图并计划搭载，线控转向进入高速发展期。 公司主业盈利能力回升，正构建完善的线控底盘产品组合电气化、自动化、软件定义车辆（SDV）等大 趋势的融合正在重塑汽车行业。 公司依靠专业能力可以帮助整车制造商高效地设计、开发、测试及完美整合软件、硬件及整体运动控制 系统，在新的产业潮流中具备强大竞争力。 【投资要点】 汽车转向系统正逐步从EPS 向线控过渡 EPS 是实现ADAS 功能的关键，目前在乘用车中大量使用。线控转向系统相比主流电动助力转向系统， 具备响应灵敏度更好，智驾功能拓展性更高，能实现驾驶员操作与车辆运动解耦，并提升紧急转向安全 性等优点。线控转向是L3+自动驾驶的必然选择。 我们预测公司FY2025 至FY2027 实现收入44.69/47.72/50.68 亿美元，同比增长4.5%/6.8%/6.2%； 归母净 利润1.21/1.62/1.86 亿美元， 同比增长96.2%/34.1% /14.4%。 鉴于公司处于利润快速增长期，我们认为公司合理目标价应为 ...