零跑汽车(09863.HK)：2025Q1营收超100亿 毛利率创历史新高

机构：国信证券 研究员：唐旭霞/贾济恺 上调盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入分别为668/999/1244 亿元（原预测为583/840/1163 亿 元），同比增速107.6%/49.5%/24.5%；2025-2027年归母净利润分别为5.78/28.77/56.74 亿元（原预 测-0.72/24.88/50.81 亿元)；预计2025-2027 年EPS 分别为0.43/2.15/4.24 元。维持"优于大市"评级。 2025 年第一季度毛利率14.9%，创历史新高。零跑汽车2025 年第一季度毛利率14.9%,在2024 年全年毛 利率8.38%基础上继续增长，而2024 年同期毛利率为-1.4%。相比于2024 年第四季度的销售旺季， 2025Q1 的毛利率在13.3%基础上环比增加1.6 个百分点，创下公司成立以来的单季毛利率新高。2025年 第一季度，公司的销售、行政、研发费用分别为6.1 亿元、3.8 亿元、8亿元；对应SG%A 费用率和研发 费用率分别为9.88%、7.98%，相较2024 年全年继续下降。公司口径下，2025 年第一季度销量共计 87552 辆；2025 ...