刘强东的底牌藏不住了

2025年3月，京东物流（02618.HK）发布《2024年年报》——营收1828.4亿、同比增长9.7%；净利润70.9亿、同比增长507%。 2025年5月，京东物流发布《2025年一季度业绩》——营收469.7亿、同比增长11.5%；净利润6.1亿、同比增长89.5%。 投资人对京东物流最关心的问题有两个：一是外部客户拓展；二是盈利能力为何大幅提高。 来自外部客户的收入越多越好？ 以"送货快"、"服务好"为卖点，与"友商"差异化竞争，是京东集团成功的关键。 京东物流的前身是京东集团的物流部门，2017年正式独立并对外部客户开放。经过多年的打磨，形成了"一体化供应链解决方案"（简称"一体化供应链"）， 成为京东物流的拳头产品。 到上市前的2020年，京东物流仍有53.4%的收入来自京东集团。 在旁观者眼中，有两个越多越好：一是大力拓展京东集团以外的客户，越多越好；二是尽量让外部客户选择"一体化供应链"服务，越多越好。 但是，京东物流不这么想！ 1）"两档"服务 京东集团接受的全部是"一体化供应链服务"。平台第三方卖家有两档可选："一体化服务"或"普通服务"。 2018年，一体化供应链服务收入342亿、占京 ...