来凯医药-B(2105.HK)：与礼来达成临床合作 公司减脂增肌赛道持续推进

2024 年，公司研发费用2.15 亿元，与2023 年相比保持稳定，费用管控稳健，2024 年整体发展符合预 期。同时公司现金及等价物在手约人民币8 亿元，充足现金流可保障未来运营。公司核心产品LAE102 的I 期SAD 试验结果可观，为I 期MAD 试验做良好铺垫，同时与礼来开展合作进一步提升国际影响力； LAE002 临床试验持续推进，针对乳腺癌的III 期临床试验值得关注。我们认为，公司研发布局全球一体 化，管线结构均衡，未来可期。 事件 2024 年11 月20 日，公司发布公告，与礼来就LAE102 针对肥胖症治疗在美国开展临床合作。 2025 年3 月26 日，公司发布公告，LAE102 肥胖症的I 期临床完成MAD 研究首例受试者访视。 2025 年3 月24 日，公司发布2024 年业绩公告。 简评 全年经营符合预期，费用管控稳健 机构：中信建投证券 研究员：贺菊颖/袁清慧 核心观点 2024 年11 月，公司与礼来签订临床合作协议，礼来将负责在美国执行一项I 期研究并承担相关费用， 美国I 期临床试验预计于2025 年第二季度开始。2025 年3 月，公司计划在中国启动I 期MAD 研究 ...