中国信达(01359.HK)：加快推动业务转型升级

机构：中金公司 研究员：严佳卉/陆姣阳/张帅帅 负债成本环比下行。1H24 负债成本3.41%，较2H23 下降4bp，我们认为或因公司适度提升低成本同业 负债和债券融资比重，对冲南商行外币存款利率较高的影响。1H24 剔除存款后负债成本较2H23 下降 12bp 至3.49%。 不良债权资产和贷款减值比例上行。1H24 资产减值损失同比增长58%，其中以摊余成本计量的不良资 产减值损失同比增长14%，贷款减值损失同比增长31%，以摊余成本计量的其他债权投资减值损失同比 增长80%（较2H23 已有所下降）。收购重组类不良资产减值比例较2023 年末上升5.79ppt 至19.45%，拨 备覆盖率较2023 年末下降5ppt 至107%；房地产业比重67%。以摊余成本计量的客户贷款及垫款减值比 例较2023 年上升1.2ppt 至7%，新增减值主要来自长三角地区；南商行不良率较2023 年上升52bp 至 2.84%。投资产品减值比例较2023 年小幅下行0.2ppt 至5.3%，逾期比例较2023 年下降3.3ppt 至6.4%。 盈利预测与估值 考虑资产质量短期承受行业性压力，我们下调2024E 净利润1 ...