锅圈(02517.HK)：精耕餐食零售赛道 拓店重启再添万家

机构：东吴证券 研究员：苏铖/李茵琦 领先的一站式在家吃饭餐食产品提供商。公司以零售门店为载体，从火锅食材入手，为C 端消费者提供 一站式餐食产品购买方案，至2024 年末公司门店数量达到10150 家。1）在家吃饭的餐食产品有接近 4000 亿元的市场规模，目前竞争格局还非常分散，公司以3%的份额居第一位。 同行也是零售业态居多，公司与同行相比不仅门店数量最多，而且最为下沉，目前公司已经能够下沉到 乡镇市场（约2000 家门店）。公司加盟门店投资额低（14 万元）、投资回报期中等，是具备吸引力的 加盟业态。2）采购端基于规模优势与优质供应商合作，并且已经能够实现20%的自产（旗下有6 家工 厂，自产比例仍会提升）。3）产品端以火锅食材入手，后续也逐步扩充烧烤、中西餐等品类，目前火 锅产品占比约80%、有逐步下降的趋势。4）品牌端通过与官媒、代言人合作打造知名度，另外从广宣 到门店设计，都匹配公司亲民化、社区化的定位。 门店规模进一步巩固供应链壁垒，上游持续整合，下游深挖场景。1）万店验证商业模式，规模强化核 心壁垒，公司于品类拓展、产品组合（如爆品套餐）和会员运营等维度持续精进，优化的同店将助力继 续拓店。 ...