JS环球生活(01691.HK)：SN亚太分部延续快速增长 九阳分部阶段性承压

机构：申万宏源研究 研究员：刘正/刘嘉玲 风险提示：原材料价格和海运运费波动风险，新品推广不及预期风险。 公司进一步开拓东南亚地区经销商。2025Q1，SharkNinja APAC 携手泰国大型电子产品零售商Power Buy 正式进入泰国市场，并于3 月举办了Shark CleanSenseiQ+无绳吸尘器发布会，展示了CleanSense iQ+吸尘器产品。公司在亚太地区完成日本、韩国、澳新等市场的布局后，实现收入高速增长，并进一 步拓展东南亚市场，成为新的增长点。 九阳分部阶段性承压。中国市场主要通过九阳分部拓展，公司在24 年不断推出高品质、新技术的小家 电新产品，如零涂层不粘电饭煲40N9U Pro、热小净R5 Pro、全能破壁营养大师Y8 等，在风冷系统、全 链路抗菌等方面进行升级。在整体厨房小电销售疲软的背景下，九阳内销市场取得超过行业的增长，渠 道方面，九阳把握内容电商等发展机遇，同时强化零售终端等渠道建设，提升零售动销能力。 盈利预测与投资评级。公司SN 亚太分部实现快速增长，但九阳分部仍有所承压，我们下调25 年盈利预 测为0.63 亿美元（前值为1.07 亿美元），新增26/27 年盈 ...