舜宇光学科技(02382.HK)2025年投资者日：手机升级动能不减 车载+XR打开长期成长空间

机构：中金公司 研究员：温晗静/贾顺鹤/彭虎/李澄宁/查玉洁 公司近况 6 月19 日，我们参加了舜宇光学2025 年度投资者日活动。公司在会上分享了手机、车载、XR 及机器人 等领域的行业趋势及公司技术进展。 手机光学：边界向专业相机靠拢，厂商升级动能持续。公司预计2025 年全球智能机销量同比微增 0.2%，得益于小型化/超薄化以及对高性能视频需求，摄像头采购金额有望同比增长7.1%。此背景下， 公司表示将聚焦高端和质量，并动态调整量、价之间的平衡。因此，尽管15 月手机摄像模组/手机镜 头出货量同比下降25%/5%，但我们预计ASP和毛利率或同增明显。会上公司也分享了手机光学未来的 创新方向，包括可变光圈、压电云台防抖、连续变焦、模组马达一体化、玻塑混合等，以及高精密 AOA组装等核心技术，我们认为未来23 年行业升规升配可期，看好公司竞争力和盈利能力增强。 车载光学：智驾驱动行业加速扩容，公司布局深远。中国高阶智驾趋势下，公司预计25 年全球车载镜 头需求量有望超过4 亿颗，同比增速超过26%，并预计17MP镜头于26 年量产。我们认为国内外车企或 将相继升级智驾，带动行业扩容，同时高端镜头迭代有 ...