石头科技港股IPO：一盘“时间换空间‘’的资本棋局

南方财经全媒体记者 吴立洋 上海报道 近日，国内扫地机器人龙头石头科技正式递交港股招股书，继登陆科创板后开启二次上市。 对于赴港上市的原因，石头科技表示是为了拓展融资渠道与优化资本结构，为公司提供更广阔的融资平 台，满足其业务扩张对资金的大量需求；同时引入新的投资者，优化公司的资本结构，增强财务稳健 性。 结合公司近期的财务表现，作为当前石头科技业绩增长核心引擎的海外业务，2024年营收同比增长 51.06%，远高于同期境内26.39%的增速；但与此同时，其同期境外营业成本同比大增82.36%，毛利率 也由61.65%下滑至53.70%。 此前，石头科技在欧洲市场大举开启渠道变革，旨在提升直营比例而减少对代理商的依赖，相应的渠道 建设投入拉高了海外拓展的成本。但如果直营模式成功建立，掌握产品、渠道、定价多环节控制权的石 头科技，将在海外市场获得更大的决策自主性和增长潜力，对于处于海外高速增长期的石头，是一场以 短期财务表现"时间换空间"的市场博弈。 结合这一背景信息，谋求港股上市的石头显然是为了获得更充沛的资金支持，从而为其海外扩张输血护 航；与此同时，随着高端化市场竞争愈加激烈，研发投入"军备竞赛"的市场反 ...