康耐特光学(02276.HK)2025H1正面盈利预告点评：产品结构升级带动利润超预期 XR业务卡位优势显著

机构：申万宏源研究 研究员：屠亦婷/张海涛 公司发布2025H1 正面盈利预告。预计公司2025H1 股东应占净利润同比增长不少于30%，增加主要由于 高折射率产品及功能型产品销量增长强劲，有利产品组合带动平均售价提升。 公司制造能力突出，逐渐发力自主品牌及国内市场，带动收入稳健增长、盈利能力提升。1）产品：研 发能力突出，产品结构持续优化升级。公司与上游原材料供应商如三井等合作密切，自身具备模具自产 能力，SKU 超700 万个，满足客户差异化需求；注重产品研发，豪雅稳居第一大客户，高端产品受市场 认可，推动产品结构持续迭代升级；2）渠道：多元渠道布局，加速发力国内市场和自主品牌建设。公 司早期以海外代工业务为主，近年来公司国内市场发力迅猛，线上、线下双线推进品牌营销，2024 年 自主品牌业务实现收入11.50亿元，同比增长24.5%，收入占比55.8%，同比提升3.3pct；3）供应链：制 造优势显著，全球化产能布局保障增长。基于强大供应链，打造定制化生产能力，实现公司、小b 客户 和消费者的三方共赢；精益管理提升运营效率，人效及资产周转效率领先行业；三大基地布局保障生 产，后续泰国工厂投产，充分应对潜 ...