锅圈(2517.HK)：万店规模奠定龙头地位 爆品×会员×新渠道构建三维护城河

竞争优势：爆品×会员×新渠道构建三维护城河。①爆品策略：99元毛肚自由套餐2024年销售额破5亿 元，抖音曝光62.1亿次；②会员生态：截至2024年底，公司已注册会员4130万人(同比+48.2%)，预付卡 沉淀资金9.9亿元(同比+36.6%)；③渠道创新： 机构：国海证券 研究员：林昕宇/赵兰亭 本报告深度解析锅圈(02517)"在家吃饭"千亿赛道中的可持续增长逻辑，核心解答三大关键问题：①万 店规模如何转化为竞争壁垒；②分散市场中如何捕捉下沉机遇；③供应链与渠道创新如何构建差异化护 城河。 万店规模奠定龙头地位，垂直供应链优化成本结构。公司创立于2015年，早期专注于供应链管理,持续 布局线下门店覆盖终端市场。截至2024年底，公司拥有10150家门店(加盟店10135家，自营店15家)，覆 盖全国31省，据弗若斯特沙利文，公司在2022年以3.0%零售额市占率位居中国在家吃饭餐食产品首 位。通过自建6大单品工厂(牛肉/丸滑/底料/水产/滑类/酸汤专厂)，实现核心食材自主生产。2024年核心 经营利润同比+3.1%至3.11亿元，据央广网，公司计划5年新增1万家门店进一步强化规模效应。 赛道高增长格局 ...