极兔速递-W(1519.HK)：逐鹿海外电商高增 龙头优势尽显

规模效应带动成本持续下降，竞争优势显著，市场份额将进一步提升电商平台间的竞争日益加剧，物流 履约和成本是电商平台的核心竞争力之一。极兔作为第三方物流服务商，能够集成所有电商平台的快递 量，以规模效应和复制中国快递经验，降低物流成本，助力海外电商渗透率的提升。随着自身成本的下 降，极兔利用更有竞争力的价格从电商平台获得更多业务和市场份额。极兔市场份额自2021 起稳居东 南亚第一。24 年市场份额为28.6%，我们预计25 年公司市场份额有望进一步提升至30%。 中国：邮政局再提"反内卷"有望缓解行业价格竞争7 月8 日国家邮政局党组召开会议，再次强调反对"内 卷式"价格竞争。今年以来，快递行业价格竞争激烈，行业整体盈利承压；在"反内卷"监管下，我们预 计公司下半年单票收入环比有望改善。需求方面，受社交电商及退货件市场提振，我国快递市场需求向 好，1-5 月全国累计快递件量同比增长20.1%。中长期维度，尽管短期国内快递行业竞争激烈，但中国 市场规模大，增量客观（截至24 年，中国已连续12 年成为全球第一大电商零售和快递市场）。我们预 计25-27 年伴随规模增长和进一步降本增效，极兔在成本端和头部公司差距有 ...