舜宇光学科技(2382.HK)：持续看好盈利超预期 光学规格提升+车载出货加速

机构：光大证券 研究员：付天姿/王贇 6 月车载镜头出货量同比加速上升，2025 年"智驾平权"有望驱动车载镜头行业增长提速：6 月车载镜头 出货量环比+3.2%、同比+44.6%，同比加速上升。 25H1 车载镜头出货量同比+21.7%，高于25 年全年增速指引[+15%,20%]区间上限，其中25Q1/25Q2 车载 镜头出货量分别同比+11.2%/+33.6%。比亚迪推动"智驾平权"驱动车载镜头行业增长提速，根据TSR 数 据，预估2025 年全球车载镜头出货量超4 亿颗，对应同比增速+26%，公司作为全球车载镜头龙头有望 深度受益，我们预计公司25 年车载镜头出货量增速近25%。 盈利预测、估值与评级：鉴于：1）25年光学规格持续提升有望驱动手机摄像模组、手机镜头盈利能力 超预期改善；2）智驾平权驱动车载镜头行业增长提升，我们分别上调25/26年归母净利润预测9%/6%至 38.28/48.39亿元人民币，新增27年归母净利润预测为60.02亿元人民币。公司短中长期成长逻辑顺畅、 估值仍具抬升空间。维持"买入"评级。 风险提示：手机摄像模组、手机镜头行业竞争加剧；车载、VR/AR产品放量不及预期；关税 ...