极兔速递-W(1519.HK)：海外电商强Β+公司Α 有望实现量利高增

机构：国海证券 研究员：祝玉波 投资要点: 东南亚电商需求红利释放+公司价格策略见效，公司2025Q2 业务量同比增速环比提升 量方面，得益于东南亚市场电商平台需求红利以及自身价格策略，极兔速递在东南亚市场业务量增长加 速，2025Q2 公司实现业务量16.9 亿票，同比+65.9%（2025Q1 同比+50.0%），预计2025H1公司东南亚 快递市占率有望进一步提升（2024 年市占率为28.6%）；此外公司在中国市场及新市场均实现稳健增 长，2025Q2 分别实现56.1/0.9 亿票，同比分别+14.7%/+23.7%。最终极兔速递2025H1在东南亚/中国/新 市场分别完成32.3/106.0/1.7 亿票，同比分别+57.9%/+20.0%/+21.7%。 价方面，2024H2，公司在东南亚市场单票收入降幅较大，主要系公司在快速降本的过程中，实行了较 为激进的价格政策，保证了业务量的持续高速增长，我们预计2025H1 公司或继续维持这一价格策略， 以获得更多市占率。 持续资本投入+规模效应发挥，三市场降本均有望延续成本方面，公司持续推进降本增效，加大机器设 备及车辆投入，截至2025H1，公司在东 ...