361度(01361.HK)：二季度表现符合预期 超品店运营如期推进

风险提示：线下恢复低于预期，存货风险增加；市场竞争加剧风险。 361 度发布2025 年二季度运营数据，终端零售表现亮眼。25 年二季度361 度成人装、童装线下流水均取 得约10%的增长，电商平台流水增长约20%，表现符合预期。在线下客流疲软、零售波动的环境下依然 取得亮丽表现，反映出公司高质价比产品获得认可，以及361度超品等渠道运营能力的提升，线上依托 尖货爆款首发、产品专供等策略延续高增趋势。 公司深耕运动行业二十余年，近几年加速在产品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠 道优化效果逐渐显现。在消费分级的背景下，公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下 沉市场，在短期体育赛事催化叠加公司长期高效的运营下，有望持续获得快于行业的增长，提升市占 率，持续看好未来发展。维持盈利预测，预计25-27年净利润为13.0/14.5/15.8 亿元，对应PE 为7/7/6 倍，维持买入评级。 库存水平保持健康，折扣率相对稳定。截止到二季度末，公司全渠道库销比保持在4.5-5 倍，维持稳健 状态。折扣率方面，二季度线下折扣率约为7 折，线上鞋类与服装均维持在4-4.5折区间，折扣率相对稳 定，运 ...