海底捞(06862.HK)：短期投入致利润承压 关注翻台改善和新品牌

机构：中金公司 研究员：林思婕/赖晟炜 公司近况 公司当前聚焦顾客和员工体验优化，或导致利润短期承压，但我们估计在暑期旺季带动和经营管理改善 下7 月海底捞翻台已同比转正，建议持续关注后续翻台趋势。此外建议关注新品牌和加盟进展。 评论 提升对顾客和员工投入致利润短期承压。今年以来公司观察到内部经营管理质量有所下滑，因此当前聚 焦改善顾客和员工体验，进而导致利润率短期承压。在顾客层面，公司践行"不一样的海底捞"理念，打 造多元场景门店、推出鲜切类等差异化产品并恢复小料台的牛肉粒/冰粉等产品供应（但上述产品调整 或增加物料损耗）；今年以来公司也加强品牌营销投入（如邀请代言人和进行IP 联名合作）以吸引消 费者。在员工层面，公司自Q2 开始加大员工福利投入、合理优化排班和考核，以提升员工工作幸福感 和归属感，进而激励员工更好服务顾客。我们预计上述措施或对短期利润率造成负面影响，如产品调整 及牛肉价格上涨或导致毛利率同比下滑，而员工福利投入或导致员工成本费用率同比提升。 7 月至今翻台同比转正，建议持续关注经营调整措施对翻台的提振效果。 1H25 受去年同期高基数、消费环境压力及经营管理质量有所下滑等因素影响，我们估 ...