卫龙美味(09985.HK)：我们预计1H25收入端有望保持较快增长 利润端由于成本压力及高基数同比增速慢于收入

机构：中金公司 研究员：王文丹/武雨欣/陈文博 我们预计1H25 收入同比增速15%-20%区间，利润增速略低于收入增速我们预计1H25 收入同比增速 15%-20%区间，利润增速略低于收入增速（1H24 利润率高基数），符合市场预期。 关注要点 公司组织架构完整，高管调整对公司经营影响可控。据公告，近期彭宏志先生因个人职业发展安排，已 辞任执行董事、首席财务官职务。余风先生将先接任CFO职务。公司组织架构完整，我们预计高管调整 影响可控。 展望：下半年公司在山姆、海外渠道有望贡献新增量，另外辣条和魔芋新口味产品仍有铺货空间。新渠 道：7 月初公司在山姆渠道新品上新（卫龙高纤牛肝菌魔芋800g，零售价格为49.9 元），下半年海外市 场有望进一步放量。新产品：我们预计下半年辣条（小龙虾口味）以及魔芋爽（麻酱口味）将增加铺 货，另外臭豆腐等新品有望贡献增量。综合来看，我们预计下半年增速有望仍保持与1H25 相近的增 速，下半年利润端因2H24 基数低我们预计同比将明显改善。 盈利预测与估值 我们基本维持2025 年和2026 年利润预测。我们保持目标价17.5 港币，当前股价对应25/26 年20.2/16.4 ...