中生制药“抄底”礼新，但弹冠相庆还太早

但以企业发展角度观测，资本的强力助推帮助礼新医药快速发展，短短3年，礼新医药便从初创公司成 长为估值数十亿的"独角兽"，这背后反映出资本的强大力量。"资本主导"的结构在Biotech中并不罕见， 因为创新药研发周期长、投入大，单靠创始人或团队难以支撑，必须依赖资本。但这也埋下伏笔，当资 本需要退出时，Biotech的战略方向必须随之调整。 7月15日，中国生物制药（中生制药）发布公告，将以9.509亿美元总对价收购上海礼新医药95.09%股 权，叠加先前C轮融资已持有的4.91%股权，中国生物制药将全资控股礼新医药。 被收购时，礼新医药账面尚有4.5亿美元现金，如果剔除这部分现金资产，那么中国生物制药此次收购 的实际出价仅为5亿美元。对于礼新医药这样一家屡次通过BD交易证明自身的公司而言，5亿美元的对 价真的是"白菜价"。似乎礼新医药的管理层正在做一笔赔本的生意。 资本市场最有意思的地方在于，同样的资产每个人都会给出不同的价格。如果切换角度思考，礼新医药 这笔大多数人眼中"亏本"的生意，对于投资人来说可能并没有那么糟。 01 资本催生出的新贵 礼新医药的故事，始于2019年的生物医药投资热潮。 彼时，中国创新 ...