机构：华源证券 研究员：刘闯 （GPRC5D ADC）：潜在FIC，目前正在全球进行多发性骨髓瘤I 期临床试验。2023 年5 月，礼新医药 以5500 万美元的近期付款，以及最高达5.45 亿美元的潜在开发和商业里程碑付款，将LM-305 全球研 究、开发和商业化独家许可授予阿斯利康。3）LM-108（CCR8 单抗）：潜在FIC，目前正在中国进行II 期注册临床试验，全球研发进度第一，有望为PD-1/PD-L1 治疗失败患者提供新的治疗选择。4）LM- 302（Claudin 18.2ADC）：潜在FIC，目前正在中国进行III 期注册临床试验。此外，礼新还有LM-101 (SIRP-α单抗)、LM-2417（4-1BB/NaPi2b 双抗）、LM-24C5 (4-1BB/CEACAM5 双抗)、LM-168(CTLA-4 肿瘤微环境特异性单抗）等4 项创新肿瘤管线处于临床阶段，并有10 余项临床前双抗/ADC 项目预计在 1-2 年内进入临床，且均为全球FIC 靶点。 礼新FIC/BIC 在研创新管线极具全球价值。1） LM-299（PD-1/VEGF 双抗）：潜在BIC，目前正在中国 进行I 期临床试 ...

截至2025年7月17日14:05，中证香港创新药指数(931787)强势上涨5.50%，成分股乐普生物-B上涨 20.94%，康诺亚-B上涨14.50%，康方生物上涨11.67%，三生制药，宜明昂科-B等个股跟涨。港股创新 药ETF(513120)上涨4.97%， 冲击7连涨。 港股创新药ETF紧密跟踪中证香港创新药指数，中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过50家主营 业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表 现。 值得注意的是，根据申万二级行业分布，中证香港创新药指数生物制品+化学制药权重占比达92.5%， 这也是当下ETF跟踪的指数中，较为"纯血"的创新药行业指数之一。 数据显示，截至2025年6月30日，中证香港创新药指数(931787)前十大权重股分别为信达生物(01801)、 药明生物(02269)、百济神州(06160)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、三生 制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比67.94%。 港股创新药ET ...

7月15日晚，中国生物制药在港交所公告，拟以不超过9.51亿美元（折合人民币约68.22亿元）的交易对 价收购礼新医药科技（上海）有限公司（简称"礼新医药"）95.09%股权。 药企并购动作不断。港股创新药龙头中国生物制药（01177.HK）筹划重磅收购。 此前，中国生物制药已取得礼新医药4.91%的股权。本次交易完成后，公司将取得礼新医药100%股权。 礼新医药是创新药"黑马"，其成立至今不到6年，但在全球市场的影响力不小，已经先后与全球知名药 企阿斯利康、默沙东合作，近三年对外授权总额近40亿美元。 中国生物制药是一家综合性兼集团化的制药企业，也是研发创新驱动的大型企业。公司积极投身研发， 近10年，公司累计投入约288亿元用于研发，其中，2024年，公司研发投入超过50亿元。 公司盈利能力较为稳定。数据显示，2006年以来，中国生物制药累计盈利约474亿元。 二级市场上，年初以来，中国生物制药股价翻倍上涨。 拟不超68.22亿揽下礼新医药 一笔高达68亿元的收购，引发市场对中国生物制药的高度关注。 根据公告，7月15日，买卖双方及礼新医药等已经签署协议，中国生物制药拟以不超过9.51亿美元（约 68.2 ...

证券研究报告 医药生物 | 化学制药 港股|公司点评报告 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | | 15 | 日 | | 07 | 月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 6.37 | | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | 6.42/2.67 | | | | | | | | 元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | | | 119,505.77 | | | | | 流通市值（百万港元） | | | | | | 119,505.77 | | | | | 资产负债率（%） | | | | | | | | | 34.60 | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | | | 中国生物制药(01177.HK) 投资评级： 买入（维持） ——5 亿美元收购礼新医药，全球化进展再提速 投资要点： 风险提示。临床研发失败风险，竞争格局恶化风险、销售不及预期风险等。 hyzqdatemark 2025 年 ...

近期，经国务院同意，国家医保局联合国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提 出5方面16条措施，主要包括：（1）加大创新药研发支持力度；（2）支持创新药进入基本医保药品目 录和商业健康保险创新药品目录；（3）支持创新药临床应用；（4）提高创新药多元支付能力；（5） 强化保障措施。 截至2025年7月16日 13:48，中证香港创新药指数(931787)上涨0.74%，成分股丽珠医药(01513)上涨 15.75%，复星医药(02196)上涨7.14%，绿叶制药(02186)上涨6.55%，康方生物(09926)上涨4.72%，宜明 昂科-B(01541)上涨4.00%。港股创新药ETF(513120)上涨1.34%， 冲击6连涨。拉长时间看，截至2025年 7月15日，港股创新药ETF近一年累计上涨超100%。 交银国际证券指出，本轮港股创新药行情核心驱动力是价值重估，当前估值仍具吸引力。首个由商保参 与制定的创新药目录有望于2025年内推出，旨在纳入超出基本医保保障范围的品种，有望创造比医保谈 判更宽松的定价环境，并在挂网、入院、特例单议机制等方面享受和医保目录相似的待遇。商业健康险 未来增 ...

截至2025年7月16日 13:16，中证港股通医药卫生综合指数(930965)强势上涨1.50%，成分股丽珠医药 (01513)上涨11.16%，绿叶制药(02186)上涨8.55%，复星医药(02196)上涨8.08%，康方生物(09926)，亚盛 医药-B(06855)等个股跟涨。香港医药ETF(513700)上涨1.72%， 冲击4连涨。最新价报0.65元。 数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为信达生物 (01801)、药明生物(02269)、百济神州(06160)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、中国生物制药 (01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计 占比59.44%。 香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 此前，2025年国家医保局新增商保创新药目录。2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品 ...

7月15日晚间，中国生物制药在港交所发布公告称，将以不超过9.51亿美元（折合人民币约68.22亿元） 的交易对价收购礼新医药95.09%股权。在剔除礼新医药集团于交割日的估计现金及银行存款约4.5亿美 元后，中国生物制药最终净付款约为5.009亿美元。 虽成立时间较短，但礼新医药已与阿斯利康、默沙东国际医药巨头达成多项BD交易。粗略统计，礼新 医药累计对外授权已有近40亿美元，约合人民币近300亿元。 得益于此，礼新医药的业绩也实现飞升，已由亏损转为盈利。数据显示，2023年至2025年6月底，礼新 医药的营收分别为1.78亿元、22万元、42.18亿元；除税后净利分别为-2.31亿元、-4.78亿元、16.9亿元。 中国生物制药方面，随着医药行业环境的变化，公司正致力于从传统药企向创新药企转变。此前，中国 生物制药表示，预计今年创新产品收入占比将突破50%，未来三年计划每年上市至少5款创新产品，到 2027年创新产品收入占比提升到60%。 据其年报披露，2024年，中国生物制药实现营业收入288.7亿元，同比增加10.2%；实现归母净利润35亿 元，同比增长50.1%。其中，超过90%的持续经营业务的收入 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持中国生物制药(01177)盈利预测不变和"跑赢行业"评级，当前 股价交易于29.0/26.1倍2025/2026年P/E，考虑板块估值中枢上行，上调目标价26.7%到7.6港元，对应 34.6/31.1倍2025/2026年P/E，隐含19.3%上行空间。7月15日晚，公司公告将以总对价9.5092亿美元收购 礼新医药95.09%股权。中国生物制药已持有4.91%股权，收购完成后，礼新医药将成为中国生物制药全 资子公司。 扣现金的交易净代价约5亿美元，对应礼新药业的企业价值约5.5亿美元 中金主要观点如下： 根据公司公告，2024年10月公司参加礼新制药C1轮融资，以1.42亿元对价购买其4.91%的股权(同时就礼 新医药自主研发的靶向CCR8单克隆抗体LM-108在中国大陆地区达成战略合作)，对应投后估值28.92亿 元，本轮交易总对价约9.51亿美元(剔除礼新医药持有现金及存款约4.5亿美元后，净对价约5.01亿美 元，相较于上轮估值溢价约30%)。根据公告，最终交易对价将按照最终对价=基础交易对价(9.5092亿美 元)-交割前价值损漏×95.09%-LM-299 ...

【钛媒体综合】7月15日，中国上半年经济"成绩单"出炉。国家统计局副局长盛来运在发布会上表示， 上半年一个很突出的特点就是经济运行"稳"。增长稳中略升，上半年GDP同比增长5.3%，增速比去年同 期和全年均提升0.3个百分点。调查失业率总体平稳，今年以来，月度调查失业率基本在5.0%—5.4%区 间波动。物价低位运行，基本平稳。国际收支基本平衡，货物贸易进出口创同期新高，外汇储备维持在 3.2万亿美元以上。从以上四大宏观指标看，经济运行"稳"的主基调没有变。 上半年"三驾马车"（最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口）的贡献率分别是：最终消费支 出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2%。"从这几个数 据可以看到，内需尤其是消费是促进GDP增长的主动力。"盛来运称，上半年的影响因素、消费态势在 下半年会持续。消费政策会继续加力，相关政策已经在陆续出台。"对下半年的消费，我们仍然充满乐 观预期。" 对于房地产市场运行，盛来运指出，上半年房地产虽然有所波动，但总体上还朝着止跌回稳的方向迈 进。从政策效果看，主要表现在三个方面：第一，市场交易量有所改善，商品房销售 ...

近期，创新药行情火热，关注度飙升，吸引了各路资金的疯狂涌入。 药ETF惊现"乌龙指" 7月15日，药ETF（562050）在集合竞价阶段便直线涨停，惊现"乌龙指"，一定程度上显示出投资者对创新药 投资热情的高涨；同时，最新的公募基金二季报显示，以超90%的收益率位列年内收益亚军的长城医药产业精 选，二季度末规模较一季度末大增近30倍，强势吸金。 7月15日，开盘集合竞价阶段，药ETF（562050）突然直线拉升，以涨停价1.112元/份的价格成交了582份（约 650万元），惊现"乌龙指"。 随后，该ETF价格回落，截至收盘上涨0.59%，报收1.017元/份，全天成交额2634.87万元，换手率22.94%。 公开资料显示，药ETF（562050）于今年6月19日上市，是国内首只跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药， 兼顾中药，并且完全不含医疗和CXO，精准表征纯制药板块整体表现，前五大权重股分别为恒瑞医药、片仔 癀、云南白药、科伦药业、华东医药。 此外，以超90%的收益率位列年内收益亚军的长城医药产业精选，在二季度大幅加仓了三生制药、信达生物、 热景生物、石药集团、一品红等个股，其中三生制药、一品红等个股 ...