哈尔滨电气(1133.HK)：中期盈喜超预期 雅下带来新增量

机构：华泰证券 研究员：刘俊/王玮嘉/苗雨菲 公司发布中期盈喜利润大幅增长 哈尔滨电气发布2025 年中期报告盈喜，预计H1 实现归母净利润10.2 亿元，同比大增95%（2024 H1 归 母净利润5.23 亿元）。利润增长主要系此前新增设备订单陆续兑现，带动营业收入规模大幅上涨，叠加 原材料供应链管理和经营效率提升实现毛利修复。哈尔滨电气作为煤、气、水、核电等传统电力设备龙 头，我们继续看好公司新签高质量订单兑现贡献营收增量，叠加经营效率提升与费率压降实现业绩修 复。维持"买入"评级，给予公司10x PE估值，目标价10.5 港币。 可控电源装机回暖，公司订单高增驱动业绩修复 公司作为传统电力设备龙头，正显著受益于可控电源装机需求回升。2024H1公司实现总营收172.6 亿元 （同比+25.4%），电力设备行业回暖迹象初现；随新增订单陆续兑现，我们预计2025H1 公司实现总营 收230.5 亿元（同比+33.5%），煤电/水电/核电设备营收预计实现100.8/26.1/22.7 亿元，同比 +71.6%/92.4%/49.6%。在新质生产力、二产出口及居民用电持续增长带动下，全国用电量有望在2025- ...