瑞银发布研报称，将哈尔滨电气(01133)纳入亚太区其关键推荐名单，评级"买入"，将目标价由9.6港元 升至18港元，并将其2025至27年每股盈利预测上调27%至31%。 该行预期，哈尔滨电气2024至29年每股盈利年均复合增长率达27%，料2025至27年股息率分别为5.9%、 8.7%及10.2%，派息率预测由原来的34%、35%及36%，上调至41%、50%及50%;估计2025至27年收入增 长加速，各升5%、5%及7%。尽管对其毛利率预测基本保持不变，但收入改善和成本控制的增强促使该 行将公司净利润率预测从2024年的4%，上调至2025至2027年的6%至7%。此外，该行相信该股份有机会 被纳入南向通标的，加上内地核电审批周期持续强劲，或带来进一步上行空间。 ...

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，将哈尔滨电气(01133)纳入亚太区其关键推荐名单，评级"买入"， 将目标价由9.6港元升至18港元，并将其2025至27年每股盈利预测上调27%至31%。 该行预期，哈尔滨电气2024至29年每股盈利年均复合增长率达27%，料2025至27年股息率分别为5.9%、 8.7%及10.2%，派息率预测由原来的34%、35%及36%，上调至41%、50%及50%;估计2025至27年收入增 长加速，各升5%、5%及7%。尽管对其毛利率预测基本保持不变，但收入改善和成本控制的增强促使该 行将公司净利润率预测从2024年的4%，上调至2025至2027年的6%至7%。此外，该行相信该股份有机会 被纳入南向通标的，加上内地核电审批周期持续强劲，或带来进一步上行空间。 ...

消息面上，瑞银发布研报称，将哈尔滨电气纳入亚太区其关键推荐名单，评级"买入"，将目标价由9.6 港元升至18港元，并将其2025至27年每股盈利预测上调27%至31%。该行指出，尽管对其毛利率预测基 本保持不变，但收入改善和成本控制的增强促使该行将公司净利润率预测从2024年的4%，上调至2025 至2027年的6%至7%。此外，该行相信该股份有机会被纳入南向通标的，加上内地核电审批周期持续强 劲，或带来进一步上行空间。 智通财经APP获悉，哈尔滨电气(01133)涨超13%，年内股价已累涨3.6倍。截至发稿，涨13.69%，报 10.55港元，成交额9609.8万港元。 ...

哈尔滨电气(01133)涨超13%，年内股价已累涨3.6倍。截至发稿，涨13.69%，报10.55港元，成交额 9609.8万港元。 消息面上，瑞银发布研报称，将哈尔滨电气纳入亚太区其关键推荐名单，评级"买入"，将目标价由9.6 港元升至18港元，并将其2025至27年每股盈利预测上调27%至31%。该行指出，尽管对其毛利率预测基 本保持不变，但收入改善和成本控制的增强促使该行将公司净利润率预测从2024年的4%，上调至2025 至2027年的6%至7%。此外，该行相信该股份有机会被纳入南向通标的，加上内地核电审批周期持续强 劲，或带来进一步上行空间。 ...

该行预期哈尔滨电气2024至29年每股盈利年均复合增长率达27%，预计2025至27年股息率分别为5.9%、 8.7%及10.2%，派息率预测由34%、35%及36%上调至41%、50%及50%；估计2025至27年收入增长加 速，各升5%、5%及7%。尽管对其毛利率预测基本保持不变，但收入改善和成本控制的增强促使该行将 公司净利润率预测从2024年的4%，上调至2025至2027年的6%至7%。 瑞银发表报告，将哈尔滨电气纳入亚太区其关键推荐名单，评级"买入"，目标价由9.6港元上调至18港 元，并将2025至27年每股盈利预测上调27%至31%。瑞银相信该股份有机会被纳入南向通标的，加上内 地核电审批周期持续强劲，或带来进一步上行空间。 ...

( 股份代號：1133) 目錄 | 二零二五年中期董事會報告書 | 2 | | --- | --- | | 審閱報告 | 21 | | 合併資產負債表 | 22 | | 母公司資產負債表 | 27 | | 合併利潤表 | 32 | | 母公司利潤表 | 35 | | 合併現金流量表 | 37 | | 母公司現金流量表 | 41 | | 合併股東權益變動表 | 45 | | 母公司股東權益變動表 | 47 | | 財務報表附註 | 49 | | 公司資料 | 164 | 二零二五年中期董事會報告書 哈爾濱電氣股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈本公司及其附 屬公司截至二零二五年六月三十日止六個月期間按中國企業會計準則編製的經 營業績，該經營業績未經審計，但已經信永中和會計師事務所（特殊普通合夥） 審閱。 除特殊標註外，本報告書討論中的貨幣均為人民幣。 行業發展與業務回顧 二零二五年上半年，中國經濟運行總體平穩、穩中向好，生產需求穩定增長， 新動能成長壯大，高質量發展取得新進展，社會大局保持穩定。從電力行業來看， 中國電力系統安全穩定運行，電力供應持續綠色低碳轉型，電力消費穩中有進、 穩中向好， ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 09 月 14 日 新能源就近消纳新机制发布 全球气 价涨跌互现 看好 ——申万公用环保周报(25/09/08~25/09/12) 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 电力：山东首个机制电价竞价结果公布，风电优于光伏。9 月 11 日，山东省国网新能源云公示了 2025 年度新能源机制电价竞价出清结果，竞价结果显示 ...

Core Viewpoint - Harbin Electric (01133) has seen a significant stock price increase of over 325% year-to-date, with a recent rise of 5.2% to HKD 9.71, driven by strong financial performance and positive market sentiment towards nuclear power and the company's order execution capabilities [1][2]. Financial Performance - The company reported total revenue of approximately CNY 22.696 billion, representing a year-on-year growth of 31.49% [1]. - Net profit attributable to the parent company was about CNY 1.051 billion, showing a substantial year-on-year increase of 101.06% [1]. Market Outlook - UBS forecasts an average annual growth rate of 25% for gross profit from nuclear equipment in China between 2025 and 2028, with each new small modular reactor (SMR) potentially contributing around CNY 620 million in revenue for Harbin Electric [1]. - The market's confidence in the nuclear power outlook and the company's order execution capabilities suggests potential for further re-rating [1]. Business Segments - Coal Power: The company has a robust order book with improved order quality compared to the previous cycle, which is expected to enhance profits [2]. - Hydropower: Orders from pumped storage projects are entering execution phases, and new capacity is being released, with large hydropower projects benefiting from increased demand due to the Yarlung Tsangpo River hydropower project [2]. - Nuclear Power: The approval rate for nuclear projects has increased from about 5 units per year (2019-2021) to approximately 10 units per year (2022-2025), with related orders gradually entering execution phases [2]. - Modern Manufacturing Services: New policies emphasize improving operational efficiency of existing coal power units, which may drive growth in related business areas [2].

智通财经APP获悉，哈尔滨电气(01133)再涨近7%，年内累计涨幅已超325%。截至发稿，涨5.2%，报 9.71港元，成交额7393.52万港元。 消息面上，哈尔滨电气此前公布中期业绩，营业总收入约226.96亿元，同比增长31.49%；归属于母公司 所有者的净利润约10.51亿元，同比增长101.06%。瑞银预计，中国在2025年至28年间，核设备的毛利年 均增长率为25%，估计每新增一个小型模块化反应炉(SMR)将为哈尔滨电气带来约6.2亿元人民币的收入 上行空间。该行指出，由于市场对核电前景及哈尔滨电气的订单执行能力更具信心，相信其仍有重新评 级的空间。 国元国际研报指出，哈尔滨电气目前煤电业务在手订单充沛，当期订单质量相较上一周期量价均有提 升，此部分订单将持续释放增厚公司利润。水电：抽水蓄能项目前期收获的订单逐步进入执行周期，且 新增产能开始释放，而大水电项目将受益于雅江水电工程带来的需求增长，该机构预计可能在2030年前 后逐步释放。核电：市场核电核准量由2019-2021年的5台/年左右，提升至2022-2025年的10台/年左右， 公司相关订单也会逐步进入执行周期，鉴于核电项目的长周期属性 ...

Group 1 - The company announced the appointment of Mr. Liu Qingyong as an executive director and chairman of the Strategic Development Committee, effective from September 4, 2025, until the conclusion of the next annual general meeting [1] - Mr. Liu has also been appointed as the president of the company, transitioning from his previous role as senior vice president, with the new position effective immediately [1] - Mr. Liu will not receive any salary for his roles as both executive director and president [1]