国信证券：战略金属供给收缩 雅下项目打开产业空间

国信证券发布研报称，2024年钨需求7.1万吨，同比增速3.5%，其中硬质合金消费钨41409吨(59%)，钨 特钢消费钨10648吨(15%)，钨材消费钨16000吨(23%)，钨化工消费钨2711吨(4%)。2025年6月，APT开 工率录得74.95%，处于近五年历史同期最高位。此外，雅下项目对钨产业提供未来十年市场空间，叠 加我国钨产业大型工装设备、工器具、工矿刀具的精深技工技术逐步爬坡，钨产业有望长期收益。 国信证券主要观点如下： 钨及钨价格：钨产业链从钨矿的勘探采选、冶炼，延伸到钨的深加工，最终应用于泛工业领域 钨行业上游以黑白钨矿勘探采选为主，中游主要是"钨精矿-仲钨酸铵(APT)-钨粉"冶炼，下游包括钨 材、钨丝、硬质合金等材料加工，而更下级的需求主体包括机械制造、汽车制造、电子信息等行业。截 至7月23日，65%黑钨精矿报价18.5万元/标吨，较年初涨29.4%；仲钨酸铵报价27.2万元/吨，较年初涨 28.9%；钨粉报价405元/公斤，较年初涨28.2%；碳化钨粉报价395元/公斤，较年初涨27.0%。废钨棒报 价315元/公斤，较年初涨43.2%。 钨供给：25年第一批指标缩量 2023 ...