中金：维持古茗目标价28港元 评级“跑赢行业”

中金主要观点如下： 中金发布研报称，考虑古茗(01364)长期竞争优势稳固，上调25/26年经调整净利润9%/7%至22/25亿元。 公司当前交易在24.0/20.1倍25/26年P/E;维持目标价28港币，对应29.0/24.3倍25/26年P/E和21%上行空 间，维持跑赢行业评级。该行预计公司上半年收入增长30%左右，non-GAAP净利润为10亿元左右(注： 因公司未披露1H24数据，本报告中增速与数据均仅基于该行测算)，基本符合市场预期。 低基数叠加外卖大战催化，上半年同店表现强劲 受益于出杯量提升带来的规模效应，该行预计毛利率在1H24低基数下有所扩张，但考虑咖啡机毛利率 较低，或抵消部分毛利率升幅。费用率方面，2Q公司加大咖啡产品市场推广力度，聘请代言人并进行 社交媒体营销推广，该行预计6月咖啡出杯量占比或提升至10%以上，当前配备咖啡机门店约8,000家。 除咖啡专项推广及品牌升级营销外，规模效应提升带动其他SG&A费用率及整体费用率下降。该行预计 1H25净利率提升幅度为1ppt左右，并测算non-GAAP净利润为10亿元左右。 下半年同店展望积极，外卖补贴不改公司长期竞争优势 考虑装修产能 ...