证券研究报告 古茗 (1364 HK) 港股通 再论"补贴潮"后古茗的长期成长 2026 年 2 月 06 日│中国香港 餐饮 得益于外卖平台补贴，2025 年现制饮品头部品牌扩张再提速，驱动行业集 中度上行。古茗跨越万店门槛后，未来成长空间应如何展望？我们认为公司 门店规模与单店店效均有提升空间。门店角度，基于公司"洋葱圈"式门店 扩张路径及扎实供应链功底，当前万店仅是新起点，未来优势区域加密、外 圈新区同步拓展皆有空间，远期门店空间有望达 3.5 万家。品类角度，古茗 2025 年以来陆续落地咖啡、糖水、HPP 果汁等新品类、推出 6.0 版本大店， 利好堂食占比提升，拓宽经营时段及客群、复用供应链资源，或带动单店店 效持续上行。展望长期，现饮品类边界正不断拓宽，古茗"新鲜"品牌心智 稳固，门店拓展路径清晰、品类间协同效应有望逐步释放，成长空间及经营 韧性兼具。维持"买入"评级。 中远期门店空间或锚定 3.5 万家 "洋葱圈"式区域渗透扩张路径独特且表现稳健，我们通过自下而上的区域 密度推演与自上而下的供需成长两大视角，测算公司中长期门店空间有望触 达 3.5 万家：1）区域门店密度视角，基于公司在已有优 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 理文造纸(02314)再涨1.62%，年初至今股价累涨超30% 。消息面上，理文造纸近日公布，预期于 2025年取得盈利约18.8亿港元至20.0亿港元，同比增长38%至47%。该盈利增长主要由于集团边际利润 上升。 2 . 声通科技(02495)早盘涨超8.8% 。消息面上，近日，声通科技宣布中标四川省内江市"川南智谷人 工智能垂直大模型创新平台-银发经济建设及运营项目"，并与内江高新科技投资服务有限责任公司完 成合同签订。项目中标总金额近3亿元人民币。 3 . 中创新航(03931)涨超3.8% 。消息面上，2月5日，据中创新航官微消息，2026年，公司延续强劲势 头，1月商用电池交付量同比增长630%，标志着公司市场战略与产能布局已进入全面收获期。 4. 茶饮股震荡走高，截至发稿， 古茗(01364)涨4.12%，茶百道(02555)涨3.74%，沪上阿姨(02589)涨 3.93%，奈雪的茶(02150)涨0.93% 。消息面上，今日，"千问春节请客计划"正式上线，首轮免单活动 送奶茶。根据千问官方介绍，首轮免单卡可在全国30多万家奶茶店使用，奶茶店品牌包括喜 ...

玖龙纸业(02689)涨超5%，公司木浆自给率提升带来显著成本优势，将充分受益行业供需改善。 佳鑫国际资源(03858)涨超5%，供给收缩支撑钨价不断走高，公司为稀缺的纯钨矿标的。 智通财经APP获悉，港股恒生指数跌1.13%，跌304点，报26580点；恒生科技指数跌0.47%。港股早盘成 交1395亿港元。 三只新股挂牌上市。大族数控(03200)涨18%，公司为中国最大的PCB专用生产设备制造商；牧原股份 (02714)涨4.72%；卓正医疗(02677)涨34%，公司专注服务中高端医疗服务市场。 中创新航(03931)涨3.83%，1月商用电池交付量同比增长630%，公司拟实施H股全流通。 阿里千问活动完成超百万单奶茶，古茗(01364)涨超3%，茶百道(02555)涨3%。 龙资源(01712)盘中大涨30%创新高，预计去年税后纯利最高同比增长3.8倍。 长飞光纤光缆(06869)涨超10%，机构看好光纤光缆厂商受益涨价趋势。 诺诚健华(09969)再涨超11%，奥布替尼放量叠加BD收入增长，公司首次实现扭亏为盈。 复宏汉霖(02696)涨超5%，公司将汉斯状日本权益授权给卫材，交易总额约3.88亿 ...

对投资者来说，这波"AI送奶茶"带来的行情更像是一个情绪与主题共振的窗口：春节旺季、大厂补贴、 AI叙事叠加消费板块估值修复，短期容易放大股价弹性。中期维度，板块大概率会持续分化——效率 高、模型稳、能持续开高质量门店的公司，更有希望享受估值溢价。 与往年互联网巨头聚焦支付红包不同，2026年春节"AI+消费"成为巨头角力新焦点。阿里此次投入30亿 元资源，以"免单+生态联动"模式切入高频茶饮场景，用户不仅可兑换奶茶，还能用于淘宝年货采购、 外卖点餐等场景，形成消费闭环。此举旨在降低AI使用门槛，通过高频刚需场景培养用户习惯，为后 续商业化铺路。 拉长一点看，新茶饮赛道正在从"开店竞赛"走向"效率和结构竞争"。门店数仍是硬指标，但资本市场更 看重单店盈利、供应链掌控力、品牌心智和出海节奏。蜜雪冰城的全球采购网络和下沉市场密度，古茗 的区域加密与高频复购，茶百道的产品迭代与下线市场拓展，奈雪的茶的直营与空间体验，各有路径。 早盘，港股茶饮板块集体走强，古茗集团（01364.HK）盘中涨幅超5%，股价创上市以来新高，沪上阿 姨（02589.HK）、蜜雪集团（02097.HK）等跟涨。 这一行情的直接催化剂，源于阿 ...

银河证券此前指，考虑阿里此前官宣2026年将为争夺即时零售市场份额继续投入大量资源，预计外卖补 贴退坡幅度将好于市场预期。国金证券认为，在行业集中度持续提升、同质化竞争加剧的趋势下，具备 供应链规模化、能够精准快速捕捉用户需求的产品优势、品牌优势的头部连锁品牌，在拓店和单店运营 中将占据明显优势。 茶饮股震荡走高，截至发稿，古茗(01364)涨5.48%，报31.2港元；茶百道(02555)涨3.9%，报6.66港元； 沪上阿姨(02589)涨2.42%，报88.7港元；奈雪的茶(02150)涨0.93%，报1.09港元。 消息面上，今日，"千问春节请客计划"正式上线，首轮免单活动送奶茶。根据千问官方介绍，首轮免单 卡可在全国30多万家奶茶店使用，奶茶店品牌包括喜茶、奈雪、瑞幸、一点点、霸王茶姬和古茗等。据 悉，此次千问30亿春节请客计划，在阿里历史上的春节活动中投入最大，在今年春节大厂AI大战中投 入金额也最高。数据显示，活动上线不到3小时，通过千问App下单的奶茶已超过100万单。 ...

银河证券此前指，考虑阿里此前官宣2026年将为争夺即时零售市场份额继续投入大量资源，预计外卖补 贴退坡幅度将好于市场预期。国金证券认为，在行业集中度持续提升、同质化竞争加剧的趋势下，具备 供应链规模化、能够精准快速捕捉用户需求的产品优势、品牌优势的头部连锁品牌，在拓店和单店运营 中将占据明显优势。 消息面上，今日，"千问春节请客计划"正式上线，首轮免单活动送奶茶。根据千问官方介绍，首轮免单 卡可在全国30多万家奶茶店使用，奶茶店品牌包括喜茶、奈雪、瑞幸、一点点、霸王茶姬和古茗等。据 悉，此次千问30亿春节请客计划，在阿里历史上的春节活动中投入最大，在今年春节大厂AI大战中投 入金额也最高。数据显示，活动上线不到3小时，通过千问App下单的奶茶已超过100万单。 智通财经APP获悉，茶饮股震荡走高，截至发稿，古茗(01364)涨5.48%，报31.2港元；茶百道(02555)涨 3.9%，报6.66港元；沪上阿姨(02589)涨2.42%，报88.7港元；奈雪的茶(02150)涨0.93%，报1.09港元。 ...

港股新消费概念股局部走强，沪上阿姨(02589.HK)涨超4%，蔚来-SW(09866.HK)、卫龙(09985.HK)、茶 百道(02555.HK)、古茗(01364.HK)等个股跟涨。 ...

港股新消费概念股局部走强，沪上阿姨(02589.HK)涨超4%，蔚来-SW(09866.HK)、卫龙(09985.HK)、茶 百道(02555.HK)、古茗(01364.HK)等个股跟涨。 本文源自：金融界AI电报 ...

责任编辑：栎树 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 √ | 最新价 | 总市值 | 年初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 09992 | 泡泡玛特 | 4.81% | 248.600 | 3335.08亿 | 32.45% | | 00325 | 布鲁可 | 3.84% | 72.950 | 181.31亿 | 8.96% | | 01318 | 毛戈平 | 3.83% | 89.350 | 437.98 Z | 9.36% | | 01364 | 古茗 | 3.58% | 29.500 | 701.56亿 | 19.05% | | 06181 | 老铺黄金 | 2.91% | 759.500 | 1342.37 Z | 22.90% | | 02145 | 上美股份 | 2.92% | 67.000 | 266.73亿 | -7.97% | | 02097 | 蜜雪集团 | 2.80% | 396.600 | 1505.57亿 | -3.22% | | 09896 | 名创优品 | 2.43% | 37.100 | 449.16亿 | 1.92% | ...

| 代码 | 名称 | 涨跌幅 √ | 最新价 | 总市值 | 年初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 09992 | 泡泡玛特 | 4.81% | 248.600 | 3335.08亿 | 32.45% | | 00325 | 布鲁可 | 3.84% | 72.950 | 181.31亿 | 8.96% | | 01318 | 毛戈平 | 3.83% | 89.350 | 437.98 Z | 9.36% | | 01364 | 古著 | 3.58% | 29.500 | 701.56亿 | 19.05% | | 06181 | 老铺黄金 | 2.91% | 759.500 | 1342.37 亿 | 22.90% | | 02145 | 上美股份 | 2.92% | 67.000 | 266.73亿 | -7.97% | | 02097 | 蜜雪集团 | 2.80% | 396.600 | 1505.57亿 | -3.22% | | 09896 | 名创优品 | 2.43% | 37.100 | 449.16亿 | 1.92% | | 09985 ...