事件 3 月 28 日，公司公告 24 年业绩，24 年收入 87.9 亿元/+14.5%， 归母净利 14.8 亿元/+36.9%，经调整净利 15.4 亿元/+5.7%，符合 预期。 点评 24 全年门店增速 10%，空白可拓市场广阔。截至 24 年末，公司门 店总数 9914 家/+10.1%，分城市线看，一线+4%/新一线+3%/二线 +6%/三线+14%/四线及以下+18%，下沉市场开店更快。24 全年新开 1587 家、关闭 674 家、净增 913 家，公司在全国仍有 17 个省份未 建立布局，未来空白可拓市场广阔。 行业价格战之下单店表现有韧性，Q4 单店 GMV 增速小幅改善。24 年公司总 GMV 224 亿元/+16.6%，量价拆分，出杯量 13.3 亿杯 /+12.1%，杯单价 16.9 元/+3.9%。单店平均 GMV 236 万元/-4.3% （出杯量-8.0%、杯单价+3.9%），其中 Q1~3 同比-4.4%、Q4 同比-4%， Q4 降幅收窄，推测主要受益于行业价格战趋缓、杯单价提升。 24 年竞争加剧情况下盈利能力韧性优于同业，期待后续改善。主 要成本费用看 ，24 年毛利 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 Guming Holdings Limited | | | | | | | | | | | | | | | 截 | | 至12月31日止年度 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | | | | | 2024年 | | | | 2023年 | | | 變動 | | | | | | | | | | | | | （人 | 民 幣 | 千 | 元） | （人 | 民 幣 | 千 | 元） | (%) | | | 收 入 | | | | | | | | | | | | | 8,791,3 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 饮料乳品 结硬寨打呆仗，扩店空间广阔 ——古茗深度报告 投资要点 ❑ 基本情况：古茗是全价位段第二、中价段最大的现制茶饮品牌 古茗产品价格集中在 10-18 元，门店网络扩张和 GMV 不断上升驱动公司营 收持续增长。截至 2024 年 9 月底，古茗的门店网络已覆盖 9778 家门店。2024 年 1-9 月，公司收入 64.4 亿元，同增 15.6%，经调整利润 11.5 亿元，同增 10.0%，同期毛利率 30.5%，经调整净利率 17.8%。 ❑ 行业分析：中价市场和二线以下城市是赛懂扩容的核心驱动 中国现制饮品市场中规模最大的是现制茶饮市场，其中规模最大、发展势头 最为迅猛的是中价现制茶饮店（10-20 元价格带）。激烈竞争下，古茗在增速最 快的二线及以下城市（预计 2024-2028 年 CAGR 为 22.5%）布局优势明显。根据 灼识咨询，按 GMV 计算，古茗在二线及以下城市的市场份额约为 22%，门店数 量占比高达 78.8%，远超其他品牌。 ❑ 核心竞争力：结硬寨打呆仗，地域加密高质量扩张 （1）不同之处？卡位价格带和城市线级双维度 β 最快的细分市场。 ...