爱尔眼科吴士君：做并购要先练好基本功，并留足安全边际

21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道 7月29日，"并购破局：存量时代的投退博弈"闭门研讨会在北京成功举办。现场，来自政府投资基金、 产业资本、GP/LP及中介机构的50余位嘉宾齐聚一堂，围绕并购市场的政策趋势、机遇与挑战，并购投 资的交易实践等话题，展开精彩分享和深度讨论。 会上，爱尔眼科董事、副总经理兼董事会秘书吴士君分享了爱尔眼科的并购实践经验。据了解，爱尔眼 科从2009年前后开始做并购，公司现有医疗机构中约半数是收购整合而来。同时，公司的并购标的分布 广泛，不仅涉及国内近30个省区，还包括在海外进行国际化并购。 如何对标的项目进行估值？据了解，市场中有市盈率、市净率、市销率、参考样本定价等各种各样的估 值方法。爱尔眼科会把现有的方法综合运用，再结合项目的具体情况，形成对项目的合理估值。值得注 意的是，在财务性收购中，主要关注项目本身的估值。但在战略性收购中，更要考虑到收购后对标的内 涵价值的增值成长。 吴士君回忆了爱尔眼科第一次做收购的情形：当时，那家医疗机构由两位著名的眼科医生创办，机构的 年收入为五六百万，并且连续多年增长不大。这笔收购从市盈率角度看估值并不低，最终，爱尔眼科还 是以双方满意的 ...