浙商证券：5-6月非农数据下修或推动美联储降息节奏加快，美联储9月“补偿性”降息概率有限，核心仍是交易降息而非衰退

核心观点 5-6月非农数据下修或推动美联储降息节奏加快，仅就当前数据来看，美联储9月"补偿性"降息概率有限，核心仍是交易降息而非衰退。深层来看，非农数 据或引发基于数据的投研分析体系受到冲击，黄金价值或进一步凸显。 1、非农就业数据爆冷，降息节奏加速：美国7月新增非农就业7.3万人不及市场预期，失业率录得4.2%，5-6月非农数据出现大幅下修。非农数据公布后， 市场对美联储9月降息25BP的概率预期由37.66%大幅跃升至80.31%，同时完全定价美联储将于10月前至少降息1次25BP，下阶段美联储降息节奏或有望大 幅加快。 2、"补偿性"降息条件尚未达成，降息交易或仍是主流：2024年9月，美联储以50BP的超预期降息幅度开启本轮降息周期，仅就当前数据来看，我们认为 或尚不足以驱动美联储再度进行"补偿式"降息。关于美国经济，我们认为当下最合适的定义或是增长动能边际弱化而非将要步入衰退。 3、基于数据的投研分析体系或将持续受到冲击，黄金价值凸显：短期来看，ADP就业数据或可作为非农"代餐"，市场对ADP就业数据的关注度或进一步 提高。长期来看，关于数据可信性问题的影响或逐步发酵，这或将为金融市场添加更多无序性 ...