上美股份(02145.HK)：1H25业绩预告超预期 多品牌集团前景可期

1、韩束全渠道多品类布局、Newpage延续高增，带动1H25 收入较快增长。分品牌看，据久谦及飞瓜数 据：①韩束：多产品线、多品类拓展顺利，1H25 韩束抖音红蛮腰+白蛮腰套盒系列合计占比下降至 60%+，次抛占比提升至约15%，男士护肤、彩妆、洗护、身体护理新品类合计占比提升至近10%，产 品矩阵进一步丰富；②Newpage：高增趋势延续，1H25Newpage天猫+抖音+京东合计GMV同增超 140%，并于25 年5 月完成"全年龄段功效护肤"战略升级，目前已覆盖0-6 岁婴童敏感肌、6-12 岁学龄儿 童屏障进阶修护、12-18 岁青少年科学分阶控痘3 大产品线；③安敏优：以青蒿油为核心成分专研敏肌 护肤，品牌逐步起量；④红色小象及一叶子升级调整顺利推进。 2、韩束渠道结构优化、高盈利品牌占比提升，带动1H25 利润率提升超预期。韩束1H25 在严格控制达 播占比、阶段性损失达播GMV的情况下，抖音渠道仍实现可观增长，且抖音主播结构显著优化，据飞 瓜，1H25 抖音达播GMV占比同比1H24 下降30ppt至20%，自播及商品卡GMV占比提升带动韩束抖音利 润率同比改善；同时韩束天猫、京东、拼多多、快 ...