预期“美国滞胀”且美联储降息空间有限，德银建议：做空十年期美债

德意志银行策略师团队认为，美国经济正面临供给侧冲击带来的滞胀风险，建议做空十年期美国国债。 8月12日，据追风交易台消息，德意志银行在最新研报中指出，关税上调和移民政策收紧将对美国经济构成负面供给冲击，推高通胀的同时削弱经济增 长，但不会导致经济衰退。 该行预计，核心CPI通胀在未来几个月可能因关税影响而同比上升约0.5个百分点，显著高于市场共识和当前定价。 与此同时，德银强调，市场当前定价的终端利率约为3%，考虑到2%通胀目标实际利率仅为1%，已处于近年来区间底部。该行认为，从纯粹经济角度看， 政策利率大幅低于中性水平的理由相对薄弱。 德银分析师Francis Yared等人在报告中指出，即使美联储因政治压力而更激进降息，也可能导致收益率曲线扭曲陡峭化，推高长端利率。 供给冲击主导经济前景 德银分析认为，关税政策对美国经济的影响类似于增值税上调加负面供给冲击的组合。 虽然关税收入将用于减税，但由于关税更多冲击高消费倾向的低收入家庭，而减税主要惠及低消费倾向的高收入群体，整体需求仍将受到温和负面影响。 移民政策收紧进一步加剧了劳动力市场的供给冲击。德银经济学家认为，这将导致非农就业增长的平衡点降至5万-10万 ...