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天风证券:氨纶盈利位于历史底部区间 “反内卷”背景下关注布局机会

天风证券(601162)发布研报称,2025年上半年,受到氨纶行业供应增加,叠加关税政策影响下游需 求,氨纶产品价格运行至历史相对底部区间。同时,据卓创资讯(301299)(25/8/1),氨纶行业平均毛 利单吨亏损约6000元,行业累计亏损时间长达3.5年。我国氨纶企业综合考虑投产效益等因素,部分新 增产能延期或减投;且由于行业近年来内卷严重,氨纶产品售价及利润受到影响,行业中后期淘汰产能 或持续增加。"反内卷"背景下,重点关注位于成本曲线左侧的上市公司。 天风证券主要观点如下: 我国氨纶供应高度集中,当前价格运行相对底部区间 经历多轮产能扩张,我国是全球最大的氨纶生产量和消费国。伴随着我国纺织工业的迅速发展,国内氨 纶行业步入高速成长期,全国产能由8.9万吨增长至2024年的135万吨。截至2024年,全球的氨纶产能增 长至175万吨,同比增长7%,增量主要由我国贡献,我国产能占全球份额的77%。 我国氨纶行业高度集中,CR5=79%。近年来行业产能加速向头部集中,2024年,我国前五大氨纶生产 企业合计产能约为107万吨,占全国总产能的79%,且份额较19年的CR5=61%提升18pcts。当前行业开 ...