毛戈平(01318.HK)：预告1H25净利同增35-37% 净利率提升超预期

3、品类、渠道拓展顺利，看好公司作为高端国货美妆龙头的稀缺性和广阔成长空间。展望后续，公司 成长逻辑清晰：①品类延展：公司25 年以来推出精华、眼霜、身体乳、香水、眼影等新品，5 月推出的 13 款香水新品市场反馈良好，我们认为有望打开单品牌空间；②渠道深耕：我们认为线下有望持续拓 展高端百货专柜覆盖，且平均单柜店效较头部外资仍存较大提升空间；线上持续获取年轻客群，带动品 牌和产品势能持续释放；同时出海初步布局中，我们认为后续有望开拓中国香港及东南亚市场。我们看 好公司作为高端国货美妆龙头的稀缺性和广阔成长空间。 机构：中金公司 研究员：徐卓楠/黄蔓琪 预告1H25 净利润同增35%-37% 公司发布业绩预告：预计1H25 收入25.7-26.0 亿元，同增30.4%-31.9%，净利润6.65-6.75 亿元，同增 35.0%-37.0%；取区间中值计算，对应1H25净利率同比+1.0ppt至25.9%。利润预告略超我们预期，我们 预计主因利润率更高的线上渠道收入占比提升，叠加经营效率提升，带动1H25 公司净利率超预期。 关注要点 1、全渠道收入快速增长，彩妆及护肤经典单品表现亮眼。1）分渠道：我们预计1 ...