金蝶国际(00268.HK)：云订阅收入高增 AI业务加速落地

公司推进"AI 优先"战略落地，打造AI 产品生态体系。公司坚持"AI 优先"战略，用AI 重构企业管理。报 告期内，公司推出苍穹AI Agent 平台2.0，并且推出金钥财报、差旅智能体、招聘智能体、BOSS 助理等 AI 原生智能体产品，打造AI 产品生态体系，满足下游客户不同场景的AI 需求。公司AI 产品已经落地 海信集团、通威股份、中国金茂等大型企业客户。报告期内，公司AI 合同金额已经超1.5 亿元，产品获 得市场高度认可。 投资建议：由于公司继续推进云订阅及AI 战略落地，增强AI 技术研发投入，加速海外业务布局等原 因，我们对公司盈利预测进行调整。调整前，我们预计公司2025/2026年收入分别为79.31/93.33 亿元， 净利润分别为1.81/4.59 亿元。调整后，我们预计公司2025/2026/2027 年收入分别为70.78/80.04/90.01 亿 元，净利润分别为1.18/3.36/6.35 亿元，对应PS 分别为7.3/6.4/5.7 倍。考虑公司收入结构优化，竞争优势 增强，AI 业务快速落地，我们给予公司"买入"评级。 风险提示：业务发展不及预期，行业竞争加剧，政策推进 ...