耐世特(01316.HK)：净利润率创近年新高；2H25订单目标积极

机构：中金公司 研究员：邓学/常菁/陈雅婷 1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：营业收入22.42 亿美元，同比+6.8%；归母净利润6348 万美元，同比增长3 倍；净 利率2.8%创2023 年以来新高。 发展趋势 +8.6%/+2.9%/+1.7%/+3.8%。 毛利率同环比提升，费率平稳下降。1H25 毛利率11.5%，同比+1.5ppt/环比+0.6ppt，据公司半年报，主 要系收入增长、运营效率提升带动。分地区看，1H25 北美/亚太/EMEASA 地区EBITDA 率分别为 7.6%/16.9%/8.8%，同比-0.2/-0.8/+6.7ppt，环比-0.9/持平/+0.6ppt，北美地区同环比下降主要系关税及供 应链影响，EMEASA 地区同期受巴西洪灾影响因而基数较低。 1H25 公司研发/销售/管理费用分别为7539/1070/8147 万美元，同比-14.9%/-0.8%/+13.8%，对应费率整体 呈平稳下降趋势，其中研发费用同比下降主因与客户项目取消有关的产品开发无形资产减值费用下降。 1H25 有效税率28%，同比-15.6/环比-4ppt。 2H25 订单获取目标 ...