从日均盈利2.5亿到渠道预付款腰斩，茅台如何应对白酒调整期？

来源：智趣财经社 2025年上半年，茅台酒类毛利率出现罕见下滑。尽管茅台酒收入同比增长10.24%至755.9亿元，直销渠 道收入增长18.6%至400.1亿元（占比44.76%），理论上应带动毛利率提升，但实际结果却相反。财报显 示，酒类整体毛利率同比下降0.5个百分点至91.5%。 2025年8月12日晚，贵州茅台（600519）发布了一份令市场颇感意外的半年度报告：上半年实现营业总 收入894亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。这是自2015年以来，茅台上 半年营收增速首次跌破两位数，也是2021年后净利润增速再度回归个位数区间。数据发布次日，茅台股 价应声下跌1.18%，收于1420.05元，主力资金净流出规模显著扩大，市场情绪明显转向谨慎。 这份成绩单背后，既折射出白酒行业深度调整期的宏观压力，也暴露出茅台自身战略转型中的结构性矛 盾。作为行业风向标，茅台的"降速"不仅是个案，更预示着中国白酒市场正经历一场由政策、消费结 构、竞争格局共同驱动的深刻变革。 增速换挡：从"日均赚3.28亿"到"2.5亿" 对比2024年全年数据，茅台的盈利神话已悄然生变。2024年 ...