小菜园(00999.HK)：效率持续优化 下半年开店有望提速

机构：国金证券 研究员：于健/赵中平/许孟婕 业绩简评 2025 年8 月15 日，公司披露2025 年中期业绩公告，2025H1 实现收入27.14 亿元，同比增长6.5%，归母 净利润3.82 亿元，同比增长35.66%。 经营分析 堂食业务稳健，外卖业务增长势头强劲。2025H1 公司外卖业务收入10.57 亿元，同比增长13.7%，收入 占比39%，堂食收入16.47亿元，同比增长2.2%，收入占比60.7%。2025H1 外卖订单量显著上升，由 1280 万笔增加至1680 万笔，主要由于：1）提供外卖服务的门店数目随门店网络的扩张而增加；2）公 司在线外卖平台的吸引力增强。 行业竞争加剧；门店开拓不及预期；同店表现不及预期；大股东减持风险 经营数据：门店持续开拓，同店略有下滑，二线城市翻台提升。公司门店数量从2024 年6 月30 日的617 家增至2025 年6 月30 日的672 家，净增55 家。2025H1，公司一线/新一线/二线/三线及以下城市门店数 量分别为109/192/80/291 家， 同比增长17.8%/29.5%/12.3%/40.4%。2025H1 公司堂食客单价57.1 ...