零跑汽车(09863.HK)：业绩符合预期 经营有望持续强势

机构：国金证券 研究员：姚遥 1、业绩符合预期。公司实现了H1的盈利，且扣除股权激励要素公司盈利可达3.3亿元，表观看表现略超 预期。但是实际上，公司本季度虽销量强势，但费用支出增加、且在C系列终端换代促销的影响下毛利 率下降，公司盈利的核心来自于：1）与合作伙伴的合作收入的持续融入：2）与STLA合作碳排放积分 获得收益：3）H1共计获得5.1亿元的其他收入。因此我们认为，创除以上因素后公司实际H1表现走势 与24H1接近，整体符合预期。 2、展望未来，公司经营有望维持强势。1）年内公司有望维持强势： 考虑到年底冲量效应存在，且公司改款后C系列和B系列新车势头强劲，25年年内月销量有望持续提 升，预计H2公司边际改善明显。 2）公司25-26年是新车大年，且自身产品打造能力过硬，低成本路线下产品爆款概率较高，销量有望持 续向上；反内卷情形下公司盈利能力亦有保障。 3）此外，碳排放积分、合作伙伴业务、零部件业务将在25-26年为公司持续贡献利润增长，销量、利润 有望持续超预期，持续看好公司后续销量和盈利兑现。 业绩点评： 8月18日，零跑汽车发布25H1财报，其中： 1、营收：Q2公司共计销售新车13.4万辆 ...