万物云(2602.HK)：核心净利润实现两位数增长 高分红回馈股东

机构：中信建投证券 研究员：竺劲/黄啸天 核心观点 期内综合毛利率为13.7%，较上年同期持平。其中开发商增值服务的毛利率由上年同期的0.2%提升至 9.7%，主要得益于公司去年下半年对开发商增值业务关停并转，实现业务结构优化。成本管控得力， 行政开支下降0.8 亿元，同比下降8.0%。为回馈股东，公司拟以11.0 亿元作为派付股息总额，用于2025 年中期股息分红，年化股息率约8.6%。 2025 年上半年公司实现营业收入181.4 亿元，同比增长3.1% ；归母净利润7.9 亿元，同比增长3.9%；核 心净利润13.2 亿元，同比增长10.8%。期内综合毛利率为13.7%，较上年同期持平。为回馈股东，公司 拟以11.0 亿元作为派付股息总额，用于20 2 5 年中期股息分红，年化股息率约8.6%。循环型业务保持良 好增长，期内实现营收163.1 亿元，同比增长9.5%。累计完成300 个蝶城的提效改造，覆盖项目数1688 个，占在管项目总量的38.3% ，改造后蝶城提效2.3 亿元。 事件 公司发布2025 年中报，2025 年上半年实现营业收入181. 4 亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润7.9 ...